2020年，中国人口出生率首次跌破10‰；但在60年前，中国正迎来建国以来的“第二波人口生育高峰”——人口出生率高达43.6‰，死亡率下降到10‰以下，年平均人口自然增长率达到27.5‰。1962年至1972年，中国年平均出生人口2669万，十年间累计出生了3亿新生儿。

60年后的今天，当初的“婴儿潮”成为了眼下的“老年潮”，从2022年后开始的未来十年，中国将陆续有近3亿人进入60岁的老年阶段。这部分“新晋老人”如今在社会上已积累了相当的财富，其消费能力、经济实力更强，对品质生活的要求较以往更高，也有更高的意愿为养老服务买单。

消费能力的提高，为养老服务业带来了新的机会。根据艾媒咨询相关数据推算，2021年中国的养老产业规模已经达到8.78万亿，其中占比最大的养老服务市场，我们仅以4000万失能/失智老人作为测算对象，中国的“刚需”养老服务市场也已超过2万亿规模。

2.6亿老人，

500万床位入住率不到一半，

中国养老服务产业问题根源在哪？

“马斯洛需求层次理论”将人类的需求自下而上分为了五个模型：生理（食物和衣服）、安全（工作保障）、社交（爱与归属）、尊严、自我实现。马斯洛认为，需求层次越低，力量越大，潜力越大；而高级需求出现之前，必须先满足低级需求。

如果对应五大需求模型，那么养老需求在第几层？实际上，养老是一种多层次的需求，是生理、安全、社交、尊严的共需。养老需求的多样化催生出了庞大的养老产业。

根据第七次全国人口普查显示，截至2020年11月1日，我国60岁及以上老龄人口数达到2.6402亿人，占总人口的18.7%。与之对应，目前全国共有各类养老机构3.8万个，养老床位合计488万张。按理说供不应求的床位，实际却是高达50%的空置率，以此推算真实的养老机构在老年人群（60岁以上）中的渗透率不到1%。

从受众端来看，老年人群可以划分为活力老人、失能老人（包括失智），实际针对不同类型老人他们养老需求是有差异的，如果一以贯之用养老机构入住率反映老年群体的养老需求有失偏颇。实际上不同年龄段、不同健康状态的老人，其养老需求各不相同。

不同状态老人的不同养老需求（动脉网制图）

例如对于一些存在健康等问题的老人、甚至失能失智的老人而言，他们的安全需求主要包括对人身安全、稳定生活、免遭痛苦/疾病等威胁，以及精神/心理健康等方面的需求。在老年人的安全需求没有达到理想状态时，其所关注的焦点必然是安全需求。所以，许多老年人主观在对医疗健康等方面的需求是非常旺盛的，这也催生了保健品市场，老人往往是这类产品消费的主力军。

其次再看社交（爱与归属）的需求，活力老人除了需要从家庭成员处获得爱与归属感，也需要通过与社会的交互，获得更高层次的认同感，不与社会脱节。华宇平台注册地址所以可以看到，近年来老年大学应运而生，为老年人提供健康、烹饪、艺术等方面兴趣课程，在老年大学满足老年群体的爱与归属的需求，备受市场追捧，甚至出现“一座难求”的情况。

由此可见，不同年龄段老人的养老需求各有差异，只有满足老人真实“刚需”的养老服务，才能引起老年群体的付费意愿。

三大养老模式，

活力老人与失能老人的“刚需”差异

上门给独居老人做饭、帮忙处理部分家务、定期回访关注老人的身心健康等等，养老服务的内容多种多样，根据养老服务场景的不同，大致可以划分为：居家养老、社区养老与机构养老。国家卫生健康委老龄健康司司长王海东曾在新闻发布会中也介绍了中国的“9073”的养老格局——中国约有90%老年人居家养老，7%老年人社区养老，3%老年人入住机构养老。

在这三类养老服务中，需要涉及C端付费的服务包括有部分老年医疗卫生服务和部分养老照护服务。例如在居家养老服务中，外卖送餐、家政服务、看护服务等，一般会由老人家庭作为付费方，部分如果由政府招商引进的第三方养老服务机构，以嵌入式养老服务模式落地，也可以提供一些居家/社区养老服务。

“嵌入式养老服务模式”即在老人生活的社区内部提供养老照护服务等，无需老人离家进入专门的养老机构便可安享晚年。中国借鉴国外养老模式成功经验，近年来一直推崇社区嵌入式养老，并早在2013年上海闵行区颛桥镇率先落地施行。

例如，天与养老就通过与当地政府合作，在上海、江苏、安徽、山东、湖北、河南、广西、陕西、四川等地都建立起了居家、社区、机构贯穿的体系，其中包含嵌入式养老服务体系，依托数字化系统工具及数千助老员构成的终端网络，为数百万的长者提供优质康养服务。公司也在2021年获得了由高瓴领投，长岭资本、万物资本跟投的A轮融资。

天与养老品牌高级总监万勤径告诉动脉网，公司提供的养老服务实现了多元化的付费，以政府付费为主进行养老服务，也实现了保险、地产等付费形式，现阶段个人付费的比例还较小。

这种模式能够满足大部分活力老人安全与社交的需求。不过对于健康的活力老人，如果仅仅是提供上门的看护/家政等服务，其需求的刚性成分并不明显，所以C端的付费意愿也会有所降低。而相反，对于一些失智/失能的老人，仅仅是社区养老又是远远不够的，这时候更需要的是专业医养结合的养老服务机构来提供全方位的照护服务。

4000万失能老人是养老服务焦点，

医养结合优质服务稀缺

如上所述，不同状态老人的需求各不相同，而对于失智/失能老人，他们最底层“生理（食物和衣服）”需求是最刚性的，也是最需要专业养老服务介入的群体。“一人失能，全家失衡”的社会现象屡见不鲜，甚至有言“真正的养老是从失能开始的”。

据《2018-2019中国长期护理调研报告》显示，中国约有4.8%的老年人处于日常活动能力重度失能、7%处于中度失能状态，总失能率为11.8%。基本自理能力的衰退也伴随着独立生活能力的退化，25.4%的老年人需要全方位照料，这就衍生出了一个万亿规模大小的巨大养老市场。

早在2016年，国家就有提出“提高养老服务质量，关系2亿多老年人口特别是4000多万失能、半失能老年人的晚年幸福，也关系他们子女工作生活，是涉及人民生活质量的大事”。的确如此，失能和半失能老人是养老行业细分市场中最刚需的市场，其生活照料和医疗护理需求一直是高频且刚需。

目前，许多养老机构采用的仍是医养分离的模式，虽然配备有医疗配套，但独立于养老住宅，对于需要反复治疗的失能失智老人，来回奔波于养老机构和医疗机构之间，十分不便。根据动脉橙数据库统计，目前我国专门针对失能/失智老人进行医养结合的第三方养老服务资源稀缺。医养结合即将医疗资源和养老资源有机的结合起来，把生活照料和康复关怀相融合。

聚焦于失能失智人群养老服务的国内企业

（注：数据来自公开资料整理，数据有误或未收录的企业欢迎联系动脉网，共同探讨）

从上述信息可以看到，目前融资进展最快的即福寿康（上海）医疗养老服务有限公司，在2021年获得了由红杉资本中国基金领投的数亿元B+轮融资。该公司成立于2011年，宣称是国内最大的居家医护康养服务平台，能够为健全自理老人、半失能老人、全失能老人、疾病期老人及失智老人提供专业日常照护、医疗护理、专科护理及特需护理、康复指导及专业认知症照护的覆盖老人全需求及生命周期的一站式闭环服务平台。

浙江绿康医养集团股份有限公司（简称：绿康医养集团）是浙江省杭州市一家以公建民营、医养结合为特色，以养老及老年康复护理机构投资和运营管理为主业，并涉足老龄健康全产业链的专业化集团公司。公司业务主要为社会“三无”、空巢、失独、失能失智老人、残障老年人和慢病老人等“刚需”老年人提供基本医疗、老年康复、康复护理、长期照护和临终关怀（安宁疗护）等全方位服务。

康久医疗旗下康久天颐养老院打造了“失智照护中心”，实行“医养结合”模式，为失能老人、半失能老人、失智老人，以及部分自养老人提供集生活照料、诊疗保健、精神慰藉、紧急救援和临终关怀等一体化的老年健康服务。

无独有偶，珠海市知行合一健康产业有限公司也创新了“医养照护中心（医养结合中心）”，专门为失能老人提供医养结合的照护服务，目前公司旗下已经有6家医养照护中心落地。该项目主要和全国公立医院合作，公司规划三年内完成全国19省项目布局，建设医养照护中心100家。

而另一家紫阳医疗即紫阳（北京）医院管理有限公司，则聚焦于重症失能老人救护领域，公司成立于2015年，前身是临海市紫阳老年医院有限公司，专注运营老年重症失能救护医院与老年介护产品研发，建立了专业的重症失能救护连锁医院，为老年群体打造了特色的“开放式ICU”等服务。

是贵还是资源错配？

养老服务问题的根源在这里

如果我们将2.6亿老人中，需要入驻养老机构的“刚需”受众筛选出来，大约有4000万的失能老人是必须有专人照护的。但是在这部分看似“刚需”的受众中，其入驻养老机构的渗透率也不到10%。剩下3000多万的失能老人去哪了？为什么没有进入专业的养老机构？

“收费便宜的优质公立养老院‘十年等一床’，民办养老院价格高昂，又实在住不起。”从一位失能老人家属的回答中我们可以窥见一二。那些没有进入专业养老机构照护的失能老人，大多是留在了家中由至亲或保姆看护。

相关数据显示，目前我国公立养老院的价格在1500元-3000元/月不等，私立养老院的价格往往是在5000元往上到1万元/月都有。而这部分支出的付费方更多是由老人个人养老金与子女部分薪水组成。根据《2020年人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示，2020年参加职工养老保险的离退休人员数量为12762万人，平均每人每月养老金为3350元。而地区间养老金的差异也在1000元上下浮动，中国平均养老金区间为2000-5000元不等。

养老金能够覆盖掉公立养老院的价格，国家也在大力扩建公立养老院床位。但值得注意的是，公立养老院传统的照护服务能否满足失能老人的基础需求？答案是值得商榷的。

珠海市知行合一健康产业有限公司总顾问罗志林说道：“对于这些有刚性需求的失能老人而言，他们需要的不仅是机构生活的照护服务，更需要医疗、护理服务。如果没有专业的医养结合，目前供需就是错配的，没有给这些入驻养老机构刚需的失能老人提供他们需要的医疗护理。”

但对于这些私立的养老机构，定价昂贵的又是另一方面的问题。据了解，大多公立养老机构收费标准一般直接对标当地保姆价格，但这个价格不仅超过了大多数老人的退休金，而且对于大多数勤俭节约的老人来说主观进入养老院的意愿也不强烈。由此可见，失能老人接受医养结合服务的刚需是存在的，但是要解决目前私立养老院收费贵的痛点才是问题的根源。

从日本养老模式中探寻答案，

长期护理险解决支付难题

1970年，日本步入老龄化社会；随着老龄化的加剧，养老金压力的骤增，日本在2000年出台了介护保险制度，以社会互助共济方式筹集资金，对经评估达到一定护理需求等级的长期失能人员，为其基本生活照料和与基本生活密切相关的医疗护理提供服务或资金保障的社会保险制度。

日本“介护保险法”内容

日本“介护保险法”要求国民从40岁开始缴纳介护保险费，华宇测速为65岁以上需要护理的老人以及40岁以上未满65岁因特定疾病而需要护理的居民提供照顾和护理服务，支持老人仅付10%的介护费用就可以享受介护险的全面保障。这一险种直接解决了日本养老服务的支付问题，成为日本养老机构能够实现盈利的核心要素，因而介护保险是日本养老产业体系运作的基石。

回到中国，2021年12月21日上海市人民政府办公厅印发了《上海市长期护理保险试点办法》，建立长期护理保险制度，保障失能人员基本护理需求。

根据上海试点的办法通知，长期护理保险参保人员申请长期护理保险待遇发生的符合规定的评估费用，由长期护理保险基金支付80%。这极大地缓解了失能老人进入定点护理服务机构的资金压力，使老年人原本存在的支付问题得到了有效解决，同时也为养老机构的健康持续运营提供了资金充足度的支持，最大程度上解决了老年护理问题。

此前，国家就在积极推行长期护理险的落地，早在2016年便确定在江苏省南通市、山东省青岛市、吉林省长春市等15个地区开展长期护理保险制度试点。我国对商业长期护理保险的推动从未停止。

我们看到了国家对养老服务业的积极布局与完善，从日本的养老模式中，也可以窥见中国未来养老产业发展方向的可能性。抓住老龄群体的刚性需求，服务老人，提升老人的生活质量，让中国的老年人都可以安享晚年，帮助老年群体也是帮助未来的自己。

曾经的“医药女神”，现在成了“葛韭菜”。

近日，葛兰旗下基金的四季报显示，截至2021年末，葛兰旗下共计管理9只基金产品，管理规模达1103.39亿元，已反超在管规模1019亿元的易方达基金经理张坤，华宇测速成为在管主动权益类基金规模最大的基金经理。

不过，上述成绩是在过去一年葛兰在管的5只基金均出现亏损的背景下实现的，市场认为，基民们逆势加仓，无疑是看中了医疗赛道的长牛属性，抄底意图明显。

不过，也有观点认为，医疗板块在集采、美方“实体名单”等事件的影响下，投资逻辑已经发生变化，葛兰很难在短时间内复制2020年疫情黑天鹅下业绩的辉煌。

雷达财经注意到，顶流基金经理面临质疑已不新鲜，不久之前，公募基金史上第一位在管主动权益类基金规模超千亿的基金经理张坤，在主管基金业绩走低后，也曾从“ikun”沦为“菜坤”。

难道规模真是业绩的天敌吗？

初入基金圈炒作踩雷，蛰伏后踏进医疗板块

素有“医药女神”之称的葛兰，一直以重仓投资医疗赛道闻名。

公开资料显示，葛兰曾获清华大学工程物理学士、美国西北大学生物医学工程专业博士。毕业后在国金证券、民生加银基金做研究员，2014年10月加入中欧基金，华宇平台注册地址从研究员做到基金经理。

不过，医药博士履历加持的葛兰，初任基金经理时并未专注于医疗赛道的投资，而是参与了市场炒作，这一度让她损失惨重。

2015年6月14日至9月15日，葛兰管理的中欧明睿新起点回撤幅度高达64.71%，即使将市场普跌的情况考虑在内，跑输大盘26个百分点的成绩依然给了刚入市的葛兰当头一棒。

当年中欧明睿新起点的十大重仓股，暴雷的乐视网、暴风科技均名列其中，暴风科技甚至在年末被葛兰加仓至第一大重仓股。除此之外，金证股份、银之杰、汉得信息等重仓股也是2015年牛市期间被市场爆炒的对象。

以暴风科技为例，该股在2015年3月上市后，股价在4个月的时间内翻了25倍，紧接着又在接下来的3个月里跌去70%。葛兰抄底时，暴风科技股价正经历反弹，但在漫长的停牌后，该股股价又掉头向下，这一次一路跌到了退市。

没能实现理想中的业绩，葛兰一度辞任中欧明睿新起点等7个在管基金的基金经理，并历经了5个月的空档期。天天基金资料显示，直至2016年9月，葛兰才重新担任基金经理职位，自此踏入医药领域，虽然其也在2018年接回了中欧明睿新起点，但让葛兰任职期间收获最高回报的，仍是医疗板块。

仅是如此，还不足以让葛兰晋升为“医药女神”。数据显示，2019年底时，葛兰的在管规模为71.35亿元，同比增长183.72%，尚未达到百亿规模。

转折点在2020年的一场疫情。以葛兰管理的中欧医疗健康混合A为例，自2016年9月29日任职至2020年1月2日，该基金的累计收益率达70.92%，作为新锐基金经理，这已经是不错的成绩。但至2021年2月10日，该基金的累计收益率已突破300%。期间，重仓股之一的英科医疗涨幅一度超25倍。

类似的例子还有中欧医疗创新股票A，同样是在2020年1月2日和2021年2月10日两个时间点，该只基金的累计收益率分别是25.74%、202.64%。

这些亮眼的数字吸引基民们选择葛兰，2020年底，葛兰在管基金规模飙升5倍，达441.91亿元；2021年，在旗下重仓股多有回调的情况下，热衷于抄底的基民们，仍一举将葛兰推上了“公募一姐”的位置。

晋升“公募一姐”后接连踩雷，基金净值大幅下跌

基金圈中流传着一句话：一代版本一代神。在风云变幻的股市中，很难有投资者长期踩中风口，毕竟每个人的能力圈都是有限的，而对于长期押注单一行业的投资者来说，就更免不了经历“追涨”与“杀跌”。

2021年，随着市场风格切换，医药主题基金难以延续此前的高光表现。东方财富Choice数据显示，自2021年年初至今，全指医药跌幅近20%，如果自2021年2月的高点开始计算，回调幅度更是近30%。

在此背景下，葛兰已经连续踩雷，曾经的“女神”也变为了“葛大妈”、“葛韭菜”。

政策、国际博弈、市场情绪等众多因素对医疗行业带来的影响中，集采是不能忽视的关键。长久以来，药品从生产厂家到医院，中间要经历层层加价，甚至衍生出回扣、贪腐等利益链条，而集采的目的，就是要打掉中间环节，为百姓省钱。

不过，对于企业而言，集采最直接的影响就是会降低产品利润率，而在某些细分领域中，集采还可能推动行业格局的转变。

如2021年两会期间，“看牙贵”成为热议话题，有代表提出，需尽早解决“种植牙暴利”问题。随后，相关政策连续出台，近日国务院常务会议上更是明确提及种植牙要在国家和省级层面开展集采。受此影响，叠加业绩不及预期，“牙茅”通策医疗自2021年7月至今股价已跌超60%。

“生长激素茅”长春高新的跌幅更大。2021年8月，新华社发文直指市场上存在生长激素滥用的情况，长春高新应声跌停；迈入2022年后，一则广东省药品交易中心的集采文件更是让这家昔日的白马股在短短5个交易日内跌去35.11%。

如果仅是广东省将生长激素纳入集采，规模并不算大，但若这只是全国范围内开展类似条款的开端，那么将对产品线单一的长春高新造成巨大的打击，甚至可能动摇其在市场中的根基。

通策医疗和长春高新，都是葛兰的重仓股。对于后者，葛兰还曾于2021年11月加仓41.8万股，同花顺iFind显示，中欧医疗健康混合型证券投资基金彼时高居长春高新第五大股东，总持股数超550万股。

此外，连续两年在1月因艾芬事件陷入舆论危机、市值在过去半年腰斩的“眼茅”爱尔眼科，以及受美方纳入“实体清单”和估值泡沫影响，股价在过去半年普遍跌幅在40%上下的CXO龙头药明康德、康龙化成、泰格医药等，也是葛兰的重仓股。

在葛兰看来，创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药等赛道长期向好，因此其还在2021年四季度加仓了迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等企业。

而代价就是，其持有规模最大的中欧医疗健康混合C自2022年来跌幅为11.53%，排在同类2586个产品中的2483位；同期中欧医疗创新股票C跌幅为12.75%，排在同类727个基金中的705位。

基金规模与业绩难画等号

事实上，葛兰当下遭遇的情况在前辈身上已屡次上演。

一年前，有“酒神”之称的易方达基金经理张坤在管主动权益类基金总规模达1255.11亿元，其也成为了公募基金史上第一位在管主动权益类基金规模超千亿的基金经理。

与葛兰不同的是，张坤被推上千亿基金经理的同时，手握傲人的业绩。其掌舵的易方达蓝筹精选、易方达中小盘在2020年分别带来120亿元、80亿元收益，收益排名基金赚钱榜前列，也是赚钱最多的主动型基金。

但反转来的很快。牛年伊始，张坤重仓的白酒股股价就出现集体狂泻，其中贵州茅台仅7个交易日就跌去近6000亿元市值。张坤管理的易方达中小盘在此期间净值更是下跌14.16%。紧接着，曾被张坤视为自己“最成功的投资”的上海机场在免税协议的重大修订后投资逻辑生变，股价狂跌。

股市的反转，让张坤管理的4只公募基金在2021年一季度的累计亏损达到了56.6亿元，而张坤本人，也从“全世界最好的坤坤”沦为“坤狗”。

面对投资者的责怪，张坤曾尝试在季报中与基民们“谈心”，其列举了股价波动的三大原因，并指出只要公司的内在价值能稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事。但这些话已经很难平息基民们的怒火：“下跌了就是下跌了，还来谈什么心。”

在张坤之前，“公募一哥”的称号归属于刘格菘。这位基金经理旗下管理的广发“三杰”——广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴基金，在2019年位列主动型偏股基金业绩前三甲。按照当时的报道，这是10年内首次出现一个基金经理包揽主动型偏股基金业绩前三甲的状况。

得益于出色的业绩，2020年1月17日，刘格菘单独管理的广发科技先锋混合基金的募集规模创下1000亿元的天量。截至2020年上半年，刘格菘在管的基金规模达822亿元，比当时的张坤还要多出300亿元。

从64亿规模翻到843亿，刘格菘只用了不到一年，一篇名为《从任泽松到蔡嵩松，基金经理“赌局”中的变与不变》的文章曾提到，刘格菘高仓位、集中持股、精选特定行业赛道的押注式投资，若能契合市场环境，无疑是最高效的赚钱方式。如同医药之于葛兰，白酒之于张坤，与刘格菘对应的则是半导体。

不过，近一年来刘格菘的广发“三杰”收益率均在-15%上下，广发科技先锋混合更是低于-20%，数只基金在同类中均排在末位。

多年来的案例，足以证明，基金业绩与规模之间并不存在绝对的关联。有行业人士表示，对于涉及主动管理的基金，基金规模并非越大越好，基金经理的管理能力是有边界的，规模过大难以取得超额收益。

具体而言，规模大的基金在做资产配置时可能会受限制；当市场波动剧烈，风格切换较快时，规模较大的基金调仓也并不灵活。

更何况，基金规模扩大背后，还有媒介和基金公司主动造势、营销的成分。

一个常识是，基金公司并不靠基金收益赚钱，其盈利主要靠收取基金管理费。这意味着，基金销售规模越大，基金公司赚钱效应越强。为了让基民们献出真金白银，对“股神”、“一哥”、“一姐”的宣传都是有效的营销手段。

此外，目前我国的基金业正在不断扩容。数据显示，2021年新成立基金达1898只，数量创下历史新高；另据中国基金业协会发布的公募基金市场数据，截至2021年10月底，我国境内共有基金管理公司137家，管理的公募基金资产净值合计24.41万亿元，也是历史新高。

在此背景下，大部分基民辨别基金好坏的难度逐渐增加，基民们也相对更容易接受基金公司和销售平台的推荐。

从21世纪初的基金圈偶像“一代目”王亚伟，到基民饭圈化下，“坤坤勇敢飞，iKun永相随！”背后的张坤，皆是如此。市场会诞生下一个偶像，但没有踩对节奏的基民们，却损失惨重。

“基金投资，除了短期的业绩表现，还要穿透基金经理的投资策略、操作风格，选择适合自己的风格持有。”有长期接触投资的行业人士表示，“做好策略是配置的前提，选好标的是配置的基础。建议在策略上‘从长计议，以稳为主、降低预期、做好分散’，不要再一味追求高波动。”

近日有消息称，有赞（08083.HK）启动了第一轮裁员，此轮裁员涉及超1500人，首先被裁的就是从产品和技术研发。

随后，有赞宣布正式开启事业部调整，将前台业务拆分成社交电商、华宇测速新零售、美业、教育、Allvalue五大事业部。

对于此次调整，有赞创始人，CEO白鸦称有赞的这些业务涉及“基于横向能力提供通用价值”和“面向垂直行业，提供深度解决方案”。它们有各自不同的风格和协作需要，这次的拆分将让不同事业部更快地独立完成闭环协作。

2021年前三季度，有赞的业绩大幅亏损。此前备受投资人追捧的电商SaaS赛道难道凉了？

01 流量平台助力高速发展

中国有赞（以下简称有赞）的前身是2012年11月创立的“口袋通”，这是一个帮助商家在微信上搭建网店，并管理库存、订单和物流的SaaS平台。

2014年11月，“口袋通”更名为“有赞”。

2018年4月，港股创业板上市公司中国创新支付（CIG）收购了有赞51%的股权，有赞实现借壳上市。同年6月，中国创新支付更名为“中国有赞”。

有赞的主要业务模式是电商SaaS服务，让不具备IT基础设施设备与技术的商家可以在各平台搭建自己的网络店铺。在线帮助商家解决电商店铺的设立和运营，以及后续运营推广服务。

有赞主要有两类主要业务；订阅解决方案与商家解决方案。其中订阅业务是主要包括：有赞微商城、有赞零售、有赞连锁、有赞美业、有赞教育等。

向商家提供云端商业服务，助力商家将生意上线；商家解决方案则侧重于为商家提供增值服务，包括商家线上/线下运营服务，支付服务与线上流量变现。

有赞曾对标全球最大电商SaaS公司Shopify，然而发展模式却大相径庭。

Shopify的客户主要是以中小卖家为主。Shopify为第三方卖家提供的产品是一套基于SaaS的商业操作系统，可用于设计、建立和建立网上商店。

第三方卖家通过shopify，可以绕过亚马逊、eBay等电商平台，华宇平台注册地址直接开设自己的独立网店，无需受制于传统电商平台的流量分配和佣金抽成机制，也就是“去中心化电商”。

而有赞与shopify的发展路径不同，由于中国目前还没有像欧美一样的独立网站消费文化。有赞的发展需要依靠于流量平台的商业体系。

而流量平台的强大，也给了有赞发展的机会。互联网平台在布局电商的早期，为了快速搭建起商家服务体系，会积极与有赞这样的专业电商SaaS服务商合作。

与流量平台的合作共赢也给了有赞高速发展的机遇。

2018年，中国有赞宣布与快手合作，为快手提供“短视频电商导购”解决方案。

此后，搭上了“快车”的有赞进入了高速发展时期。2018年-2020年，有赞的营业收入从5.86亿元快速增长至18.21亿元，增幅超200%。

来自快手的收入有力地支撑了有赞的增长。根据浦银国际研报显示，2019年四季度到2020年一季度，来自快手平台的GMV占中国有赞总GMV四成。

除了快手之外，有赞的电商SaaS业务也获得了腾讯的大力支持。

2019年，腾讯发布千帆生态规划，致力于构建SaaS生态。腾讯通过腾讯云为 SaaS 厂商提供基础设施和底层技术支持。

腾讯作为重要的第三方平台提供商，与有赞的合作有利于商业SaaS生态系统的建设。

2019年4月，有赞发布公告称，已完成新一轮9.1亿港元融资，其中腾讯领投5.5亿港元。

截至 2021三季度，腾讯控股全资子公司 Poyang Lake InvestmentLimited 仍然持有中国有赞 6.01%的股份。

02 增长遇瓶颈，增收不增利

行业巨头的助力之下，有赞也开启了规模扩张之路。

2019年开始，有赞的规模开始了高速扩张。员工数量从2019年年报的2941人大幅增长至2021年三季报的4358人。

然而，高速扩张的团队规模，既没有带来营收的增长，也没有改善持续的亏损。

2021年三季报，有赞营收同比下降9.9%。净亏损额同比增加近100%，从2020年三季度的亏损1.79亿下滑至2021年同期的亏损3.56亿。

在毛利率稳中有升的情况之下，净利润连续3个季度大幅下滑，反映的是人员冗余带来的增收不增利。

2018年-2021年三季度，有赞的销售费用持续上涨，大幅超过了营收增长的幅度。销售费用率从2018年年报的31.06%上升至2021年三季度的58.42%.

大力推进的销售策略推高了获客成本，但是付费商家的数量却没有获得回报。2020年，有赞的付费商家数量达到了9.72万的高峰，随后便开始下滑，截至2021年三季度，有赞的付费商家数量下滑至9.03万。

对于一个高速增长行业中的龙头企业，这样的成绩难以服众。

另一方面，电商SaaS行业产品和服务的同质化也加剧了竞争压力，抑制了有赞业务的增长。

SaaS服务商急需找到差异化竞争路线来寻求增长。作为国内电商SaaS龙头，微盟和有赞选择了不同路径。

微盟的战略靠近前端市场,推出了大客化、生态化和国际化战略,争取通过更广泛以及更优质的客户群体来实现盈利。

相比之下,有赞的破局之路关注的是产品和技术本身,偏向后端技术。

2020年有赞为其SaaS产品发布了52000项更新和升级,为商家提供新性能、功能和解决方案。2019年、2020年有赞的研发支出分别为3.75亿元和4．08亿元,远超过微盟的1．44亿和2．51亿元。

2021年前三季度，有赞的研发费用高达4.71亿元，已经超过了2020年全年的研发开支。研发费用率更是从2020年的22.41%上涨到了40.05%。

高昂的花费没有帮助有赞建立护城河，反而扩大了亏损。然而屋漏偏逢连夜雨。平台的亲自下场建立电商商业闭环，更是给了有赞沉重的打击。

当平台电商进入成熟阶段后，电商SaaS便是平台的下一个业务发力点。毕竟，谁都不希望自己可以做的生意拱手让人。

有赞这一类第三方商家SaaS服务势必与电商平台自建的SaaS发生利益冲突，而电商平台扶持自己业务的同时，有赞的业务则会遭遇发展的瓶颈。

显然，这样的事情已经上演了。

2021年年初，快手宣布自建电商业务，这直接导致了中国有赞来自快手的GMV占比锐减。2021年上半年，有赞的GMV达到481亿元，仅同比增长4%，其中来自快手渠道的GMV为96亿元，占比降至20%。

有赞CFO俞涛在2021年中报后表示，预计2021年全年来自快手的GMV占比将会下降到10%-15%。

曾经的大腿，如今也抱不住了，快手自建电商SaaS业务拖累了有赞的业绩增长。

有赞CFO俞韬在业绩说明会上表示。中国有赞2021上半年GMV不理想，主要是来自快手渠道的GMV下滑影响。

在基本面与业绩的双重打压之下，投资者也在逃离有赞。

有赞股票价格从21年高点的每股4.52港币一路下行到低点0.3港币左右，跌幅超过9成。曾被无数投资者看好的电商SaaS赛道龙头，如今股价竟跌成了仙股。

03 电商SaaS仍存机遇

行业还在发展，总有企业要分一杯羹。

根据光云科技招股书显示，2015-2019年，电商SaaS市场规模有98.9亿高速增长至336.5亿元，年复合增长率达35.8%。预计2022年电商SaaS市场规模将超千亿。

在超过千亿规模的市场中，有赞、微盟这样的头部企业市占率合计也不过5%。行业的长期发展前景仍然值得想像。

当越来越多的流量平台开始自己提供服务于商家的SaaS服务，短期内对有赞这类第三方电商SaaS的增长形成了压制。

第三方电商SaaS的生存空间在哪里，或者说平台自建的SaaS服务会不会取代有赞这类第三方服务商呢？

其本质还应归结于需求。商家作为电商SaaS中的需求方，本质的诉求是多卖货，多赚钱。在可能的情况下触及更多的客户，尽可能地提高营收。

而流量平台方推出自己体系内的电商SaaS服务目的则是建立生态闭环，增强自己的话语权。

商家在平台公域流量运营仿佛“寄人篱下”，没有话语权且获客成本较高，不能最大化商家的利益。

依靠平台自建的SaaS服务，商家在多平台部署网店必然提升成本。利益冲突之下，商家有了私域流量运营的动机。将平台流量引流至品牌的商家渠道，可以有效地增强用户粘性。

而打通全域的第三方电商SaaS则提供了商家私域流量运营的机会。商业模式符合商家的利益，第三方电商SaaS仍有市场空间可供发展。

而行业的长期前景无法解决有赞眼前的难题，先求生存后能发展。有赞此次裁员节流是否能让公司重新驶入增长的轨道，仍有待观察。

也许你还不知道，滑雪场正在取代五星级酒店，成为各路名媛最新的冬季秀场。

随着冬奥会的临近，滑雪从一项小众运动，正成为大众运动。

但是，有一部分人，去滑雪场却不是为了滑雪、不是为了运动，而是为了给自己贴标签、立人设。他们，把原本用来运动的滑雪场，变成了争奇斗艳的名利场；他们，让一项原本健康快乐的运动，逐渐变了味。

要知道，高速滑雪运动，是可以让人体天然产生内啡肽的。不需要刻意看比基尼滑雪媛，也能体验滑雪本身的乐趣。

滑雪，消费门槛有多高？

对于“普通玩家”和“专业玩家”而言，滑雪可能是两种运动。

对于“普通玩家”而言，滑雪所需的消费，可能只有二三百元一张门票，华宇测速所谓的装备，“门票里不都包含了吗？”

对于“专业玩家”来说，滑雪，则是一项花费颇高的运动。

“水平不行，装备来凑！”首先，如果想要滑雪，先要置办一套滑雪的装备。而这些滑雪装备，种类实在是有点多，价格实在是有点贵。

在这项运动中，头盔、护脸、护臀、护膝、手套、袜子等，都算是滑雪装备中的小零件，价格相对便宜。而真正核心的器材：护目镜、雪服、雪板、固定器、雪鞋、板包这些东西，每一件的价格至少要三四位数。将这些装备全部置办齐全后，即使消费不了上万元，也要破费大几千的银两了。

如果你对这些雪具不打算长期持有，而是选择在滑雪场租用这些装备，那么花费的金额会大大减少，但总体价格依旧令人咋舌。如果把上述装备都租齐了，即便是最普通、最便宜的，租用一次的话也要花费一千元左右。

最主要的是，只要进入雪圈，雪服和雪板，是每个雪季至少必换一套的。

这些滑雪装备的置办，已经够让人肝疼的了，而玩的环节，也同样并不便宜。

私家车，经常成为滑雪运动中被忽略的一项成本。但是，它甚至也可以算是滑雪运动的又一道门槛。由于滑雪场的位置，大多位于郊外，因此，对于需要携带雪具前往的人来说，开车是最方便的。

假如你没有私家车，而又嫌打车太贵的话。那么，你可能需要全身挂满滑雪装备，先骑小黄车到地铁站，从地铁站出来后，再坐上通往郊外的公交车，最后从公交车站步行几公里，找到滑雪场的大门。

与此同时，滑雪场的门票、请教练的费用，乃至吃饭、住宿等，也都是一笔不小的开支。如果不是经济实力雄厚，或对其过度喜爱，这种金钱支出可能会让很多人望而却步。

这样看来，滑雪，确实不算是一个经济实惠的游乐项目；滑雪，确实是一项属于中产阶级的游戏。

都能滑雪了，还要受鄙视？

但是，在这项全员中产的运动内部，鄙视链依然存在。

第一道鄙视链，出现在滑雪运动的地点选择上。由于滑雪场地的资源稀缺，因此，在滑雪场地的选择上，就天然有着鄙视链。

一般来说，在瑞士滑雪的，看不上在北海道滑的；在北海道滑的，看不上在北美滑的；在北美滑的，看不上在东北滑的；在东北滑的，看不上在崇礼滑的；而在崇礼滑的，就只能看不上在密云、房山滑的了。

杨蒙恩曾经在脱口秀大会上吐槽一个客户，说他每年只去阿尔卑斯山滑两个月的雪，因为只有那两个月，雪是最舒适的。

滑雪地点的鄙视链，已经够明显的了。而在滑雪运动的装备上面，这项运动更是攀比严重。

如果你初次进入滑雪场，穿着一身从某宝、某多多上买来的杂牌装备，那么遭到鄙视几乎是妥妥的。但是，哪怕你穿上诸如迪卡侬、南恩、Gsou Snow、Icepardal、Nobaday这些正规品牌的滑雪服，那么可能也会被一些装备党所鄙视。

在如今的滑雪场里，基础款品牌的装备已经显得太LOW了。这项运动中的很多人，都开始在各种滑雪装备上面，投入巨额资金、展开“军备竞赛”。

在滑雪装备的置办上面，有些人确实耗资巨大、花费不菲。对于他们来说，北面、萨洛蒙、菲尼克斯等品牌，已经显得太大众；哈迪、迪桑特、金鸡这些，似乎也有些不够；始祖鸟、博格纳不够好看；而伯顿旗下的基础品牌，也着实没什么意思。

对于这些装备党来说，似乎只有伯顿旗下的AK457、MINE77等高端品牌，才称得上是真正的滑雪用品，才值得被自己所拥有。

这些热衷攀比装备的人，完美契合了“差生文具多”的特点。身体毫无训练痕迹，装备不逊奥运水平。

但是，随着滑雪圈的攀比越来越严重，仅靠高端装备叠加的buff已经不够了。有的狠人，甚至开始给自己加上了新的外挂。

2021年12月，位于张家口市的云顶滑雪场，登出了一则悬赏启事：一名游客悬赏30万元，寻找在雪场丢失的一块百达翡丽手表。而在某二手交易平台上，这款手表的价格为2000万元。

这条消息中，悬赏金额已经够令人吃惊的了，华宇平台注册地址没想到失物的价值，更令人瞠目结舌。难怪网友在惊诧之余，纷纷质疑这起事件的真实性，认为这是一项事先策划好的炫富加炒作。

滑雪场变身摄影棚？

单纯地在滑雪场里炫富攀比，显然还不够高调、不够精彩。有的人，干脆直接把滑雪场变成了摄影棚、变成了T台，将滑雪运动变成了选美大赛、变成了巴黎时装周。

她们穿着奢侈品牌的滑雪服，戴着全套的高端装备，化着精致的妆容，驱车来到雪场后，却不怎么滑雪，而是在滑雪场里放飞自我、尽情地拍照。

她们在滑雪场里坚持“滑雪五分钟，拍照一小时，修图一整天”的原则，摆出各种天马行空的姿势，将雪场当成了背景板，让自己的美在冰天雪地里肆意地绽放。

如果只是单纯地在滑雪场拍照，这种行为其实也无可厚非。但是，有的人去滑雪场，甚至都不是为了拍照，而是为了脱衣服。

如今，一些具有社交牛逼症的女网红们，来到滑雪场拍照时，会脱掉厚厚的滑雪服，露出里面的比基尼，在镜头前展示自己的身材。

她们，在滑雪场上尽情地展露自己的身姿；她们，在冰天雪地里尽情地享受刺骨的寒冷。她们，在滑雪场里发现了新的流量密码；她们，被人们赋予了一个新的名字——滑雪媛。

这些滑雪媛的存在，不仅辣到了别人的眼睛，也扰乱了滑雪场的秩序。

今年年初，山西长治的一个滑雪场内，某个女团的成员们，穿着统一的短裙黑丝，或者比基尼，在雪道上排成一排跳舞。但是，就在歌舞升平中，位于画面C位的一位女团成员，却被一位滑雪者突然撞倒。

事后，滑雪场官方却作出回应，声称这件事情是故意为之。不少网友在表示质疑之后，也为那个被滑雪者撞倒的女团小姐姐感到心疼。

这些滑雪媛们，在雪道上无所顾忌地拍摄照片，虽然美丽了自己，但是却扰乱了雪场的秩序，给那些真正喜欢滑雪运动的人，带来了困扰。

要知道，众多的滑雪场，为了吸引眼球，几乎都会做一些营销活动。美女与注意力、流量原本天然相通。但滑雪媛，似乎更多的是秀身材，难道她们真的不冷吗？她们不怕冻感冒？

近日，国内中高端鸡蛋品牌黄天鹅所属凤集食品集团有限公司宣布，完成了6亿人民币C轮融资，创下近几年基础食材领域中鸡蛋品牌融资金额最大的纪录。此次融资由华映资本等机构联合投资，老股东建发新兴投资、益源资本持续加注。

据了解，凤集食品集团是专注高品质鸡蛋生产与蛋品深加工业务的全产业链食品企业，旗下黄天鹅品牌是近年来国内成长最为迅速的蛋品品牌，开创了可生食鸡蛋新品类，华宇平台注册地址突出“更安全(不含沙门氏菌)、更好吃(无蛋腥味)、更营养(蛋黄天然更黄)”的三大差异化价值。

团队上，黄天鹅团队积累了20多年的全产业链运营经验与技术。包括冯斌在内的黄天鹅创始团队及主要管理人员，大多在蛋品行业有20年以上的从业经历。黄天鹅团队敏锐地抓住差异化价值新趋势，建立国内首个可生食级鲜鸡蛋企业标准，并联合产学研商建立国内首个可生食鸡蛋团体标准。

据《中国可生食鸡蛋白皮书》相关数据显示，中国中高端鸡蛋的消费群体正持续扩大，2020年近80%消费者购买过1.5元/枚及以上价格带的中高端鸡蛋，其中，华宇测速可生食鸡蛋占比已接近一半的市场份额。

目前，黄天鹅市场渗透到北上广深及成都杭州南京等10多个大中城市 ，不仅成为盒马、京东、天猫、叮咚等渠道销量领先的蛋品品牌，还全方位布局精品超市、KA、社区生鲜超市等渠道，形成线上线下融合的全渠道运营模式。

华映资本主管合伙人王维玮表示：鸡蛋市场巨大，在大家对健康饮食的重视、及品类品牌化的趋势下，有出国民品牌的潜力。冯总深耕行业多年，业内资源和口碑极高，对品类的认知有深度且有落地能力。公司供应全链布局完善，覆盖饲料、养殖、深加工等各个环节；自动化程度高，品控标准严，最大程度减少生物非标性和食品安全性的风险。消费者反馈口碑好，渠道铺设初具规模。

车载激光雷达系统供应商亮道智能于近期完成了超亿元人民币的A+轮融资。本轮融资由国投招商领投，计算机视觉领域领先企业虹软科技（688088.SH）等行业投资方跟投。

亮道智能是一家对自动驾驶理解深刻、华宇平台注册地址技术优势突出的激光雷达系统供应商，专注于推动激光雷达系统在智能驾驶和智慧交通领域的量产落地。

from clipboard

亮道智能为汽车制造商提供量产车规级的激光雷达感知系统一站式解决方案，包括激光雷达硬件集成，感知算法开发，以及基于大数据的测试验证与功能迭代服务，在中欧两地技术交付能力。与此同时，亮道智能积极布局智慧交通领域，其路侧感知融合系统连续获得国内和欧洲多个主流客户订单，为客户提供优秀的“中国方案”。

亮道智能核心创始团队自2015年从德国回国创业至今，躬身自动驾驶赛道，深入参与中德两国汽车制造商前沿技术的量产交付，具有一流的国际化视野和全球化项目落地经验，这也成为亮道智能在中国自动驾驶赛道独具优势的一面。

国投招商专注先进制造产业投资，重点投资智能制造、新能源智能汽车、生命科学、信息和通信技术四大领域，致力推动制造业绿色化、数字化、服务化发展。此次领投亮道智能，国投招商投资团队表示：“激光雷达是汽车走向自动驾驶过程中必备的传感器，生成点云的质量、目标识别的算法、真值系统的构建、海量数据的处理都是其中的关键环节，具有核心价值。亮道智能汇聚了众多的激光雷达领域技术专家，其核心团队具有国际化视野和全球化项目落地经验，华宇测速将在未来几年激光雷达加速车载量产的过程中扮演关键角色。国投招商将积极发挥产业资源优势，助力亮道智能开拓国内整车厂及智能交通客户、开发上游产业链合作资源。”

虹软科技是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商，致力于将领先的计算机视觉技术与人工智能技术商业化应用在智能手机、智能汽车、智能家居、智能零售、互联网视频等领域。虹软科技目前正在汽车智能驾驶领域积极布局，旗下ADAS视觉产品已经陆续获得长城、长安新能源、上汽、理想、一汽、东风、合众新能源等车厂的多款量产车型的定点项目。此次投资亮道智能，是虹软科技在汽车领域的又一重要的战略布局。虹软科技表示：“亮道智能在自动驾驶前沿感知领域上的技术积累，以及在中德两国本地化的研发布局，对虹软来说，有一定重要的战略价值。未来两家企业将在智能驾驶领域开展深入合作，推动先进感知技术在自动驾驶领域上的落地与量产。”

本轮由国投招商领投、虹软科技跟投的战略投资，是对亮道智能技术实力、产品价值和团队能力的充分认可。未来，亮道智能将立足激光雷达系统供应商身份，进一步加大技术研发投入与产品化，通过新型智能化传感器赋能智慧的车和智慧的路，为智能驾驶时代提供安全看世界的“眼睛”。

1月26日消息，全球存算一体芯片领导者知存科技宣布完成2亿元B1轮融资，本轮融资由领航新界领投，天堂硅谷、瑞芯投资跟投，老股东讯飞创投、清控招商、普华资本、科宇盛达基金继续跟投，指数资本继续担任独家财务顾问。融资资金计划用于加大技术研发投入，产品线扩充及芯片量产。

AI时代下数据量激增导致存储墙问题愈发凸显，存算一体架构直接利用存储单元进行计算，极大地消除数据搬移带来的开销，解决传统芯片在运行AI算法上的“存储墙”问题，可以数十倍甚至百倍地提高运算效率，降低成本。随着设计能力不断提升、工艺不断成熟、成本算力能效持续优化，未来存算一体芯片可用在大多数AI应用场景，发展空间巨大。

数据显示，2020年全球AI芯片市场规模超80亿美元，预计到2030年增长至1949亿美元，复合年增长率（CAGR）将达到37％。其中推理AI芯片占据市场主导。AI推理芯片覆盖可穿戴设备、智能家居、移动终端、AR/VR等多个千亿级应用市场，未来具备极强的场景延展潜力。

知存科技创始团队是全球最早一批研究存算一体的团队之一，拥有业内领先的存算一体技术。知存拥有多种适合存内计算的非易失性存储器工艺研发经验，华宇平台注册地址构建了WTIN Mapper编译器、工具链、存内计算电路设计、多核运算等完善的存算一体开发生态。2019年知存发布全球首个存算一体芯片，此后持续迭代产品性能，芯片能效比每年翻2～5倍。

WTM2101芯片于2021年正式发布，采用嵌入式Flash工艺，处理AI运算时工作功耗最低50uA，峰值算力下功耗低至5mA，待机1uA，神经网络模型参数可达1.8MB，AI峰值算力达50Gops。相比同等功耗类产品，算力提升10倍以上，可适用于包括智能语音、智能健康、轻量级视觉等在内的诸多嵌入式场景。

知存科技芯片具备超高算力和超低功耗特点，产品竞争力远超同类竞品，使其在高端可穿戴设备领域迅速打开市场，落地智能手表、无线耳机、智能家居等多个产品。知存客户基于知存芯片强大算力可开发出更多功能，满足C端用户需求。距存算一体架构的天花板还有近千倍的提升空间，随着算力提升和成本降低，知存将不断拓宽其应用场景。后续知存将推出针对超高清视频的处理芯片，以及面向移动终端、智慧城市、智能驾驶等大算力需求的深度学习芯片，持续加速各细分场景的市场渗透。截至目前，知存科技已与海内外消费电子头部企业开展深度战略合作与产品落地。

领航新界合伙人庄士超表示，知存科技创始人王绍迪带领团队长期深耕存算一体领域，擅长将工艺、设计、算法联动迭代，极大挖掘器件及电路高能效低功耗潜力，使知存科技成为业界有影响力的行业标杆。领航新界围绕智能设备关键技术持续布局，知存的极高能效超低功耗存算一体技术是其中重要的一环。领航新界将与知存科技携手探索存算一体芯片在可穿戴健康设备上的深度应用。

天堂硅谷合伙人陈伟表示，知存科技是我们公司关注的存算一体领域一家特色鲜明的创新型公司，创始人专注于该领域多年，技术研发能力看齐于国际同行；同时也有清晰的产品迭代和产业化路径，是在该领域创业公司中，最有希望率先实现规模化量产的企业。我们期待在web3.0 时代，在端侧算力需求越来越重要的未来，知存能够不断推出更多高性价比的芯片。

瑞芯投资总裁朱江认为，存算一体是“后摩尔时代”极具潜力的颠覆性技术之一，华宇测速而知存科技作为存算一体领域的引领者，具有业界领先的人才队伍、技术储备和资源生态，已经顺利完成了第一代产品的量产销售和第二代产品的研发发布，公司未来成长空间可期，投资价值凸显。

普华资本合伙人蒋纯表示，存内计算是一种新趋势的开端，就是用大自然本身的物理特性来获得高性价比的算力，也就是绍迪他们私下称呼的“本征计算”。行胜于言，知存目前是产业界这个领域，用实实在在的产品走在最前沿的领跑者。我们很荣幸于2019年投资知存，并在后续持续加码。

科宇盛达基金创始合伙人阎逸超表示，在以数据为主的AI计算之下，冯·诺伊曼架构的“存储墙”和“功耗墙”挑战凸显。特别是人工智能迅猛发展的当下，人工智能算法对逻辑单元与存储单元之间信息交互能力的需求相对于传统任务更严苛。AI计算以数据为主，大量数据搬运导致功耗居高不下，“功耗墙”挑战凸显。知存科技是国内头部的存算一体芯片企业，团队核心成员在学术和产业两方面都有很深厚的积累。我们很荣幸在2020年投资了知存，并在2022年最新一轮追加投资，也非常期待未来知存的存内计算芯片在可穿戴消费类电子产品上进行颠覆性的突破。

百度旗下智能汽车品牌集度宣布已完成近4亿美元的A轮融资，本轮融资由百度和战略合作伙伴吉利共同增持。融资完成后，集度将持续加快研发与量产进程，首款汽车机器人概念车将于今年4月在北京车展发布，量产车型将于2023年上市。

2021年1月，百度宣布造车，重装组建智能汽车公司。3月，华宇测速集度成立并获得超3亿美元启动资金。时隔仅仅10个月，集度再次获得新一轮融资，其创新的产品开发流程以及超越行业水平的“造车”速度获得行业认可。

新一轮融资的顺利完成，有助于集度在汽车机器人研发与量产进程上按下加速键。未来，集度将加大对于高级别自动驾驶、智慧座舱、智能制造等相关领域尖端人才的引进与培养；加快智能汽车市场用户发展与运营的体系建设，确保2023年将用户体验优异、兼具质量和成本优势、定义智能汽车标杆的集度首款汽车机器人产品呈现在市场和广大消费者面前。

作为百度集团在智能出行领域的重要战略布局，华宇平台注册地址集度致力于打造拥有情感和智慧的革命性汽车机器人，引领出行方式的深刻变革。集度CEO夏一平表示：“集度启程刚10个月，在尖端AI技术以及高质量的整车平台、制造工艺加持下，集度高效的汽车机器人开发流程得到了成功验证。集度自研的汽车机器人大脑、神经、躯干都在高效发育，产品交付时，这一定会是一款标杆级的量产产品。我还要特别感谢0-1阶段的全体团队，他们是梦想的践行者，是勇敢的探索者。接下来，我们会继续聚焦在产品的打磨和开发，并汇聚更多的创业伙伴，在智能车时代笃定前行，以提供给用户更多超出预期的革命性产品。”

1月26日消息，傅利叶智能宣布于近日完成4亿元D轮融资，该轮融资由软银愿景基金2期领投，沙特阿美旗下风险投资基金Prosperity7 Ventures、元璟资本跟投。傅利叶智能是康复机器人领域率先完成D轮融资的企业，创下该领域单轮融资额最高的纪录。

傅利叶智能创始人兼CEO顾捷表示，本轮融资将用于研发智能机器人技术，扩大优势，加速推进康复机器人产品在全球范围内的落地与普及，持续提升康复服务能力以满足客户需求。

傅利叶智能成立于2015年，是一家智能机器人公司，华宇测速致力于攻克高性能机器人的核心技术，搭建一个智能机器人技术平台，并且已在康复行业形成规模化应用。2021年，傅利叶智能成功入选全国专精特新“小巨人”企业，公司已牵头承担近20项国家级及省级研发项目。

据悉，傅利叶智能已经构建丰富的面向康复机构的完整产品线布局，为全球客户提供高性能康复机器人、智能康复产品、物理治疗设备以及康复医疗数字化、智能化解决方案。自主研发的康复机器人已经出口数十个国家和地区，入驻国内外一千多家机构。公司总部位于上海张江，同时在新加坡设立区域总部，在北京、上海、广州、苏黎世、芝加哥进行研发和生产布局，已建立全球化的研发、生产和服务网络。

软银愿景基金合伙人许娟 (Joanne Xu) 表示，社会老龄化和优质医疗资源的基层化是我们长期关注的趋势。我们看好智能康复行业的发展前景和傅利叶团队的执行能力。顾捷先生和团队深耕康复行业十余年，具备卓越的研发效率和扎实的临床转化能力。以傅利叶为代表的智能康复公司解决行业的供需矛盾，以规范、可控、可评估的康复训练，提高康复治疗师的工作效率，以“授人以鱼，且授人以渔”的方式全面助力康复科室提升医疗和运营能力，惠及更多患者。我们很高兴能与顾捷先生和团队深入合作，软银愿景基金将持续支持中国企业在智能康复领域的发展。

沙特阿美旗下风险投资基金Prosperity7 Ventures的管理董事总经理Aysar Tayeb表示，“Prosperity7 对于通过持续推动战略合作以及参与新一轮融资来支持傅利叶智能感到非常兴奋。我们希望将傅利叶智能的康复解决方案引入沙特的医疗网络，并期待通过合作，华宇平台注册地址为世界提供最先进的康复服务和解决方案，改善沙特、中东及更多国家患者的康复效果，并提高他们的生活质量。”

傅利叶智能自主研发了力反馈技术平台、多关节机器人运动控制卡、多维力传感器等核心技术和零部件，构筑起坚实的技术壁垒，摆脱了软硬件的进口依赖。AI、电子、机械、仿生的跨界融合，将形成一项面向未来的独特前沿技术平台，以实时力交互、沉浸式体验等技术为用户带来舒适的现代化康复体验。

基于力反馈技术平台研发的智能康复机器人，以精准力控模拟丰富的力学效果，实现柔顺力学控制，具备高精度、高柔顺度、高灵敏性。根据使用者的情况输出对应的辅助力，引导使用者进行任务导向的互动训练。例如，EMU三维上肢康复机器人率先实现了从单关节、平面到三维空间运动的全覆盖，完成运动控制、肌力及认知训练等功能。ExoMotus下肢外骨骼康复机器人则提供穿戴式的康复步行训练，未来还可以用于辅助个人行走。

行业的边界正在变得模糊，傅利叶智能既是一家康复机器人企业，又身处整个机器人大行业中，从单点技术逐渐走向全产业链的跨行业融合。下一步，傅利叶智能计划发布泛仿生机器人平台，未来将把核心科技应用到更多非康复领域。傅利叶智能将不断重新定义人与机器之间的关系，为更多人的生活带来积极变化。

顾捷表示，傅利叶智能本质上是一家智能机器人公司，我们会坚定地投入到机器人底层技术的研发，包括仿生机器人的基础设施和技术，并逐渐向泛仿生机器人平台公司的方向发展，进而在不同的垂直应用场景中，打造整体解决方案。最终实现通过智能技术让人人享有美好生活。

不久前的“峰瑞e沙龙·CMU（卡内基梅隆大学）专场”，围绕创业和投资的相关话题，丰叔和峰瑞资本合伙人马睿，与CMU的华人学生与创业者们展开了一场对谈。我们从中抽取了部分有意思的话题，分享给你：

如何看待工业机器人行业的发展前景？

作为技术型人才，如何创业才能事半功倍？如何找到适合自己的行业？

怎么看待人工智能技术的未来落地？

为什么说技术公司大多值钱时难赚钱，赚钱时不值钱？

怎么看待中 美两国工业化转型的发展阶段和机会？

进入正文前，先分享主要观点：

市场需求决定了技术的发展和落地。随着人口结构、产业结构、技术进步三重因素叠加，中国一定会诞生本土的工业机器人家族。

如果你未来考虑创业，希望解决一个具体的问题，就必须走向交叉学科，必须走出自己的舒适圈去学习其他领域的知识。

成功率较高的交叉学科创业项目有一定的共性：第一阶段从需求出发，先明白需求端要解决什么问题，然后再去和技术嫁接，看看什么样的技术可以解决这些问题。

技术人才切忌“拿着锤子找钉子”。项目初始阶段，钉子比锤子有用；当新兴技术的市场应用得到广泛认可后，锤子就变得比钉子重要了。

人工智能完全落地的前提：行业持续快速发展、底层数据化完成、 华宇平台官网数据生成远超过人力处理的效率极限。

技术值钱的时候通常赚不到钱，能赚钱的时候不一定很值钱。

产业互联网具有两大特点：一来，它需要嵌套在实体经济或者工业链条内部；二来，它需要紧密连接上下游环节以最大化提高效率。因此，任何一个产业要做产业互联网，都无法凭空编织一张网然后套上去，必然和物理环境高度关联。

希望这些探讨能给你带来一点启发。

01 、市场需求决定了技术的落地和发展

Q：我现在博士在读，一直对机器人相关的创业项目感兴趣。我们开发的第一阶段产品就要面世了。想请问丰叔怎么看待机器人领域？有哪些是你比较看好的方向？

李丰：分享结论前，我们需要先搞清楚一个有趣的现象。

我们都知道，二十世纪初，美国的制造业就已经很发达了。二战期间，美国的福特和通用是全球前两大军工厂。

二战后，美国工业生产能力居全球首位，美国经济占世界生产总值的比例始终位于前列，夯实了全球制造业霸主的地位。

问题来了——既然自动控制理论体系和计算机的发源地都是美国，那为什么七十年代后陆续诞生的工业机器人四大家族（瑞士的ABB、日本的安川、德国的库卡、日本的发那科）没有一个来自美国？

一个很重要的原因是市场需求。那时的美国没有研发工业机器人的市场需求。

七十年代前后，战后“婴儿潮”一代陆续进入劳动力市场，充裕的青壮年劳动力供给接连遭遇经济衰退，美国的失业率一度达到6%-9%。与此同时，1970年代的两次石油危机使得美国石油进口成本大增，制造业产业链开始加速向日本、德国这些战败国外迁。

1945年，美国制造业从业人数比例达到38%，随后从顶峰不断滑落。华宇登录原本吸收了近四成就业人口的制造业的外迁，叠加严重的就业压力，企业没有开发工业机器人的动力。

德国、日本和美国的情况完全相反。

二战前，作为战争的发起国，德国和日本的工业基础已经比较扎实。战后，受迅速恢复经济的目标驱使，两国承接了大量从美国转移来的汽车制造以及电子制造产业。制造业需要大量的产业工人，而两国彼时均面临年轻劳动力的严重缺口。在此背景下，开发工业机器人成为急迫的市场需求。用机器替代人力生产，不仅可以解决人力缺口的问题，还可以实现更高的性价比，获得全球市场青睐。

所以，我们可以看到日本和德国从美国引入了自动控制技术和计算机后，结合了本土的产业链需求，进行了较快的工业和技术迭代，从中走出了工业机器人四大家族。

反观中国市场，中国当前有没有类似的市场需求？有没有孵化工业机器人家族的可能？

先看人口结构。

国家统计局数据显示，2012年，中国15岁以上不满60周岁的劳动年龄人口9.37亿，所占比重首次下降。2021年公布的第七次全国人口普查数据则显示，劳动年龄（16岁至59岁）人口进一步收缩至8.8亿；与此相对的是老龄化的加剧，60岁及以上人口2.64亿，占18.7%。预计“十四五”期间，中国老年人口将超过3亿人，从轻度老龄化进入中度老龄化阶段。

再看产业结构。

中国当前的产业结构和七十年代的日本、德国还不太一样。后者在工业复苏阶段，主要依靠汽车和电子行业。当前的中国作为制造业大国，已经建立了比较齐全的工业门类，产业链长且完整度高。因此在中国，有自动化改造需求的行业几乎遍及了所有产业链条。

我们最近和一家比较著名的企业交流，发现他们非常需要开发一套全数字和全自动化生产流程，以验证计算机模拟的运行结果能否在现实环境中实现。如果能做到全数字和全自动化反馈，就可以实现快速验证，节省企业的时间和资金成本。这是产业链自动化改造需求的一个例子。

三看当前的自动化技术水平。

当前的自动化技术和上个世纪相比已经有了长足的进步，在当时的机械重复和测量之外，还增加了许多传感感知层和决策层的新技术。可以说，算力、传感器精度、传感器测量范围、传感和计算控制结果已不可同日而语。

综上，随着人口结构、产业结构、技术进步三重因素叠加，中国未来一定会走出本土的工业机器人家族。

02、技术人才切忌“拿着锤子找钉子”

马睿：丰叔讲的是趋势判断。我想接着谈下应用方向。

在峰瑞，我们一直秉持着一个方法论——不能拿着技术找应用。这一点，在工业机器人领域尤其重要。对CMU的同学们来说，传感和计算是强项，所以大家创业最关键的是找到好的应用方向，要把技术应用到某个具体行业。以生物医疗领域为例，行业对机器替人的需求就很大，比如怎么去做生物的高通量平台等等。

如果你在身边没找到比较合适的应用方向的人来交流，我会鼓励你们多出去看看，也可以回国来看看。关键的一点是怎么把你的技术放置到具体的行业应用里更好地发光发热。

李丰：马睿提到了非常关键的一点，技术人才切忌“拿着锤子找钉子”。

我们在投资中见到了很多例子。通常情况下，单纯从科研出发是比较麻烦的，你需要花费大量的时间找到那颗合适的“钉子”。

峰瑞一直比较看好基于学科交叉的创业，我们投了很多AI+制药、AI+金融等交叉学科背景的项目。这些领域，基本上创业者分为两类：一种是行业人才出来创业，比如创始人背景是医生，希望借助AI技术解决行业难题；另一种是技术人才出来创业，比如计算机、人工智能专业背景进入了医疗行业。

根据我们的观察，第二类创业会遇到比较多的困难。当一个计算机背景的技术人才去做AI医疗影像，技术方面当然难不倒他，最大的困难在于不了解行业需求，项目往后推进就会发现拓展用户很难，无法很好地回答谁能用、为什么要用、为什么要付费等问题。而第一类项目往往在商业化和应用进展上更为顺畅。

所以，成功率较高的交叉学科创业项目有一定的共性：第一阶段从需求出发，先明白需求端要解决什么问题，然后再去和技术嫁接，看看什么样的技术可以解决这些问题。

目前，AI或者其他技术跟产业结合，大部分都还处于发展的第一阶段。在初始阶段，通常是钉子比锤子要有用。当然，随着项目不断向前演进，特别是当新兴技术在行业的应用已经被市场广泛接受，比如计算机视觉以及传感器技术在机器人上的应用已经称得上是产业共识。这个时候，大家比拼的就是技术的演进，锤子也就比钉子重要了。

马睿：对，我顺着丰叔的思路展开下。

要将AI更好地应用到行业里，要注意三块：首先，建立一些行业的knowhow，你要知道怎么切入这个行业；其次，你要知道怎么拿到行业数据，数据是AI得以发挥作用的基础。第三，才是AI技术本身。

其实研究和创业是类似的，只有在技术和产业上形成闭环，才能得到好的成果。对于做基础研究的学者来说，只关注自己专业的一亩三分地无可厚非。但如果你未来考虑创业，希望解决一个具体的问题，就必须走向交叉学科，必须走出自己的舒适圈，去学习其他领域的知识。

这有利于帮助你找到合适的钉子。找到钉子之后，锤子的意义才能发挥地更好、更透彻。比如现在大家都认同，数据驱动医疗是未来十年的一个重要趋势。如果你致力于在这一领域发光发热，就必须去学习医疗领域的知识，建立起knowhow后，明确你的数据来源。

不要觉得这是在不务正业，这恰恰是为未来打下坚实的基础，决定你未来的创业路能否走得好、走得远。

03 、人工智能完全落地的前提

Q：我个人觉得国内的“AI四小龙”（商汤、云从、依图、旷世）的技术都很好，但看起来商业化存在一些挑战。想听下丰叔怎么看人工智能技术的未来落地？

李丰：我们可以分阶段来看。

第一阶段是解决数字化问题。一旦全产业链、全场景的数字化完成，就会进入第二阶段。

第二阶段是分配和连接效率。也就是把上下游各环节的供给和需求更好地匹配和连接起来，提升产业链效率。

当分配和连接达到一定程度，同时底层已经完成了数字化后，其效率会超过人为干预、分配和连接的效率，人工智能的应用就会进入相对完善的阶段。

我们可以做个更形象的比喻。

我们最初在使用电脑时，可以通过键盘、鼠标和电脑系统实现文本数据化。这一阶段，要解决的问题是让足够多的人拥有电脑，当普及率足够大，完成了足够的文本数据化后，就会进入分配和连接阶段。

第二阶段，数据化文本已经足够多，一些门户网站会对这些数据化文本进行筛选和连接，以匹配需求和供给。当这些数据越发庞大，以至于多到雅虎这样的门户网站都处理不过来，无法满足信息需求时，基于人工智能的搜索引擎就应运而生，比如谷歌。

对应中国移动互联网的发展过程来看，当前移动互联网的内容平台，包括小红书、TikTok、B站，可能刚刚走到了类似“雅虎”这个阶段，平台可以部分意义上满足各种各样的信息需求，然而离内容平台完全的人工智能化还有一定的距离，大家分析的还主要是用户行为，而非内容本身。未来的趋势一定是向智能化发展。

不只是内容产业，任何一个产业链条都会经历类似的由数字化到智能化的发展历程。金融是另一个例子。目前，金融行业的数字化非常高，开始向更高效的分配和连接阶段发展。

所以，如果要看AI在四五年后会如何发展，可以琢磨下这套逻辑。前提是，行业能够持续快速增长，且完成了底层数据化。当这个行业产生的数据远超过人力处理的效率极限后，行业才会确定无疑地过渡到人工智能阶段。

04 、技术值钱的时候通常赚不到钱，能赚钱的时候不一定很值钱

Q：您怎么看待技术公司“赚钱”和“值钱”的关系？

李丰：这确实是个有趣且有争议的话题。我先讲一个结论——技术在很值钱的时候，通常赚不到钱。

我们以大数据技术为例。十年前，谈论大数据技术的人很多。这一概念虽然时髦，但真正懂大数据技术的人非常少。那时候，大数据技术很值钱，但很难挣钱。

到了2017年、2018年，几乎没有公司会自诩“大数据公司”了，因为懂大数据技术的人才已经相对饱和、技术应用已经非常广泛。等到这项技术已经可以很好的商业化应用时，这个技术概念本身就不那么值钱了。

我们再举几个大家更熟悉的例子。如果字节跳动在早年就卖人工智能引擎，可能不一定不容易。一来大公司不一定买单，因为重视人工智能的大平台会倾向于自己开发；二来小平台想用，也不一定能付得出很多钱。所以，还是那句话，技术值钱的时候通常赚不到钱，能赚钱的时候不一定很值钱。

再拿百度举例。李彦宏回国之初，想做的不是搜索网站，而是搜索引擎的TO B生意，即把搜索引擎技术卖给中大型的互联网网站，包括搜狐、新浪等门户，为他们提供站内搜索技术。但做着做着，他发现自己的重要客户不再续费，转而组建了自己的搜索引擎团队。后来，他不得不把生意由TO B转向TO C。之后的故事大家都知道了，他成功地从“技术值钱”的阶段走向了“技术赚钱”的阶段。

为什么他能够实现这一跨越？原因在于他积累了足够好、足够多的技术，并建立了相对成熟的消费者理解，在这些前提下，所有要素连成了一条线，你就能做到比其他TO C 产品效率更高。而规模效应又会继续放大你的优势。

几乎所有的技术应用都会经历这个过程。简单来讲，要让技术成为更有用、更赚钱的东西，无一例外都不是技术本身可以单方面推进的，一定是要业内人加上技术。技术更多时候是发挥赋能的作用。

当然也有另外一条路径。也就是在技术值钱时成功融资，然后等待机会，在某一个特定的节点，用这套技术做出一套全新的解决方案，直接提供给消费者端。当然，这条路径的难度是很高的。

05 、产业互联网的两大特点

Q：我个人的观察是，中国的一些大企业比如腾讯、华为，在5G生态的打造上投入很大，相比移动互联网，似乎产业互联网以及数字化转型是国内当下更受关注的风口。

美国则不同，有很多互联网领域的创新，但对5G、AI产业化等议题的探讨似乎没有中国这么大声量。想听听您怎么看待中 美两国工业化转型的发展阶段和机会？

李丰：确实，中国在5G上的布局是相对领先的。根据工业和信息化部的消息，截至2021年3月底，我国已建成5G基站81.9万个，占全球70%以上，覆盖全国所有地级以上城市，建成全球规模最大的5G独立组网网络。5G是面向行业场景的新技术，组网成功后，会有越来越多的商业和个人应用在此基础上开发出来，赋能产业数字化转型。

产业互联网具有两大特点：一来它需要嵌套在实体经济内部，或者说工业链条里；二来它需要紧密连接上下游环节，以实现高效连接。因此，任何一个产业要做产业互联网，都无法凭空编织一张网然后套上去。5G作为工业互联网的核心组成部分，正在催生更多的需求和服务，由此织就的产业互联网必然和基站等物理环境高度关联。

我们之前提到过，中国已经建立了比较齐全的工业门类，产业链长且完整度高，5G技术带来的累计效率提升空间肯定会比其他国家更大。这不难理解。做一条上下游产业链，和打通多条上下游产业链相比，谁带来的连接效率提升更高，答案不言而喻。