“没有人永远年轻，但永远有人正年轻。”这句泛滥成灾、网感极强的金句，却是模特行业真实且残酷的写照。

提到模特，大家脑海中首先浮现的画面是什么？

穿着高级的时装、在T台上走着“猫步”、在镜头前展示自己精致的脸庞，平时依旧过着迷醉、浮华的生活？

现实可能并非如此。

1980年，上海时装公司组成了新中国历史上*支“服装表演队”。43年过去了，中国模特行业日渐职业化、专业化，走出了杜鹃、刘雯、金大川等国际超模。在这个庞大的时尚产业背后，是无数经纪人、品牌客户、设计师、摄影师……当然，还有时尚行业长久以来形成的种种“潜规则”。

然而，作为“时尚、财富、名气”的代名词，模特这个群体却始终处于行业的最边缘，被挑选、被展示、被使用、被默默舍弃，受到的重视甚至不及他们所展示的商品。

朋友李新一是广州的一名自由模特。认识新一是在两年前，他22岁，新鲜、敏捷、锋芒毕露，工作很多，始终提着一股劲儿，完全符合我对于一个“审美劳动者”的想象。

前阵子，我在广州再次见到他，他接到了今年为数不多的一个走秀工作，同时事业上有了新的努力方向。对于大多数人来说，24岁还是一切尚未开启的年纪，但对新一来说，已经需要思考退路。

新冠疫情重塑了时装行业。产业链上的每一环——品牌、设计师、加工厂，都受到不同程度的影响，这一切都直接作用到每一位普通从业者身上。

我想知道，在一个表面光鲜、成功与失败都极不均衡的文化产业中，像新一这样的大多数是怎样进入、将自己作为养料，又是如何退出的？疫情之后，全新的经济形势下，越来越多年轻的职场人与模特一样，面临着身体和心灵的双重训诫，我们又该如何逃脱？

01 成为一名“野模”

新一成为模特是一个意外。读高二时，他成绩很差，心思根本不在学习上，每天在街上混。他突然发现，如果按照大多数人的发展方向，安心读完高中、去上一个职校、毕业后工作，那他的人生就“废了”。

顶着家里所有人的反对，揣着2000块钱，他从湖北的小县城孤身一人来到武汉，“相当于闯荡江湖”。

*份工作是租房中介。干了八个月，工资最多的一个月拿了4000多块钱，完成了业绩突破，公司奖励给他一个意尔康的钱包。新一很开心，到现在还留着那个钱包。当时他年纪太小，没有什么工作意识，更多是在扮演一个“打工人”，觉得自己在工作，就要把这件事干好。

光在武汉待着也不行，八个月后，他辞掉工作，来到广州。在这片南方土壤上，他正式成为了一名模特。

受广州独特的市场经济环境影响，这里的模特基本都是自由模特。自由模特俗称“野模”，指的是那些靠模特这行挣钱吃饭，但既不属于哪家公司，也没有经纪人的模特。

和大多数“野模”一样，新一的模特生涯开始于一张摩卡。这是模特出示给客户和经纪人的简历，上面记录着模特的照片、姓名、个人数据信息、过往工作经历等。

偶然的机会，新一加进一个自由模特的工作群，他试着把自己的简历发到群里，工作很快就来了。*份工作是在某化妆品门店做巡展，活动方需要找一些漂亮的、高挑的男生在门口做宣传，吸引路人过来拍照。一天400块钱，他一口气干了七天。“行啊，这个钱好赚。”他似乎找到了一个职业方向。

从那以后，新一开始不停地报名类似工作，因此认识了很多模特朋友。“那时候的人还是挺愿意分享的，他会告诉你应该怎么做。”在朋友的帮助下，怀揣着对模特行业的美好想象，他开始面试秀场模特。

这是一场包裹着彩色糖衣的豪赌，谜一样的面试是豪赌的*道关卡。

本以为秀场模特只需要简单地走T台，没有什么硬性要求，但刚开始面试时，他的通过率总是很低。他曾在一天之内参加三场大型面试会，每一场挑选的模特都很多，但他都没有通过。

他还记得，那天广州下着暴雨，他在珠江新城下的一条人行通道迷了路，绝望漫过头顶。看到其他拿到通告的模特，条件都不如自己，他不服气，觉得凭什么，为什么没要他？

几次失败后，新一开始意识到，模特这份职业并不如他想象的那么简单。他去上了三个月的模特学习课程。

*课是贴墙站，调整体态，然后学习走台步，把一步拆分成四个部分，“一落地，二、三匀速滑行，四出腿”。这些是关于走秀最基础的学习。

更重要的是拍照。新一透露，商拍才是模特*钱的工作，一天的收入基本都在万元以上。培训课上，老师会教学员们如何调动自己的身体、如何适应镜头、如何拍出一组不同调度的照片。

不仅如此，模特培训更教会新一怎么认识这个行业、怎么定位自己、怎么提升自信心、怎么面试……它让新一相信，自己就是一个职业模特。

02 每个模特只有30秒

模特的外形是一种特殊的身体资本，也是他们赖以生存的根基。

一般来说，一场大型面试会有100多号模特，他们站成一排，互为对手，如流水线般向面试官正面直线走来、站定、折返，一个来回不会超过30秒。所有模特都不知道选拔的标准、谁拥有最终决策权、被选上或者落选的原因。

眼花缭乱之下，有的模特站在那儿，就能让所有人感受到他的气场，“他一走过去，面试官就要了，甚至都不会关注他走得好不好，就是这么简单”，新一解释道，这种模特的自身条件已经大于他的能力，“模特就是靠脸吃饭的，脸才是根本。”

当然，长得好看并不是*的硬通货。年轻、白皙的皮肤、整齐的牙齿、对称的五官、严格的身高和体重要求……这些都是模特获得工作的本钱。凌驾于这些基本标准之上，一些细微的不同，使得他们的工作机会变得很不稳定。

20世纪初期，世界上*位启用真人模特的设计师曾指出，好模特的特质就是拥有“瞬息的特质”。这是一种很难描述清楚的精神特质。

新一跟我表达了一种类似的理解——他觉得模特就是静态演员。演员的拍摄由一帧一帧的画面构成，在动态的视频中，演员需要有戏。而模特只需要在摄影师按下快门的那一瞬间呈现出*的状态。

好的模特也需要有自己的情绪，有演绎的部分。每一场商拍都会设置不同的主题，需要模特表现出或青春洋溢，或高冷“酷GUY”的形象。专业的模特能跟摄影师配合默契，不专业的模特需要摄影师的引导，可能花费大量精力，拍出的100张照片也只有10张是能用的。

除了外形条件、拍摄表现，模特的综合能力还包括个性、名气、工作经历，等等。

新一曾在面试现场见过那种气场非常强大、一看就是干这一行的模特。后来他回想，为什么当初对方会给自己留下那样的印象。除了五官和头身比例，工作经历也很重要，“当时他的工作特别多，走了很多品牌大秀，接过很多商拍，自然而然就会给人一种好酷、好帅、能力好强的感觉”。

这种如日中天、意气风发的阶段，很多模特都经历过，但大多都是阶段性的，很快就会如一阵风般刮过。

模特独特的工作属性让这个行业体系内的大多数环节都不在他们的控制之中。每一次面试的成功与失败，都是未知且随机的。高度的不确定性和不公平性是行业内既定的、无法撼动的规范。尽管丰富的工作经验能在一定程度上增加模特拿到通告的概率，但大多数情况下，机会只能交给命运。

“模特没有那么多能够具体形容出来的东西。”意识到这一点，新一很快将注意力转移到生活中。

为了始终保持一个好状态，他管理皮肤、节制饮食、每周都会看1—2部电影，重点看一些比较有表演张力的戏，揣摩演员的眼神。这样等到自己走秀和拍照时，能够更快地入戏，尽量不让那充满可能性却有可能早已注定的30秒在自己手中溜走。

03 成为那个异类

“没有人永远年轻，但永远有人正年轻。”这句泛滥成灾、网感极强的金句，却是模特行业真实且残酷的写照。

时尚行业是一个永远以新奇和变化为无上秘法的地方，它不断消耗着一个又一个年轻的面庞和肉体。

每个模特都不得不面对这一现实：你的身体资本是有限的。十七八岁是模特的黄金时期，行业内称为“young blood”。一旦过了黄金时期，还没有什么明显发展，那扇象征着机遇、成名、阶级跃升的大门就会迅速在你眼前关上。

“他们拥有两次幸运：一次是进入到这个竞争中，一次是赢得奖项。模特们用这些长期优势来对抗年龄的增长。”波士顿大学副教授阿什利·米尔斯（Ashley Mears）在《美丽的标价：模特行业的规则》中指出。

新一也曾短暂拥有这种幸运。2017年，他获得深圳龙腾精英超模大赛的亚军和风度men's uno型男模特大赛“十佳选手”称号。当时他18岁，和所有刚入行的年轻模特一样，把刘雯、金大川、赵磊、张亮等功成名就的前辈视作自己的偶像，梦想着有朝一日也能走遍四大国际时装周。

“广州的模特是真正的自由，不签经纪公司、不爱应酬，吃饭就是单纯的吃饭，玩就是几个朋友一起玩。”新一觉得，生活在广州的人都有一种气质，每个人都是独立的，“随便你找不找我，外面多的是机会。”大部分人只是把模特当成是一份挣钱的工作，“工作半个月，玩半个月，轻轻松松就能挣一万多块钱，大家都觉得这样就够了。”没有人想成为一个真正的职业模特。

新一是个异类。

十七八岁时，新一也觉得这种生活状态很好，但过了两年，他明白这只是在混吃等死。“就算每个月挣几万块钱又能怎么样？你的脑子是坏的呀。这份工作不需要你思考，你只要每次能把路走完就好了。每天早上六七点出门，工作时间几乎都在10个小时以上，但只有15分钟是在走秀，其余的9小时45分钟都在后台抽烟、打游戏、扯淡。”用大量的准备时间换取短时间的工作，工作只是无意义的消耗过程。

新一想走上更大的T台，见识更大的世界。他去了北京、上海、香港、新加坡，参加面试、比赛，发现北京、上海的模特的处境比广州模特更加心酸，“房租压力大，也赚不到什么钱，不去喝酒、应酬、找工作，可能连生活都成问题”。只有签约大公司才能走向国际，他很快明白了这一点。

新一曾为自己争取过三次。*次，他去参加一家模特经纪公司的新人选拔，那家公司是业内*，所有签约模特都是有国际知名度的大咖。面试失败了，但他没有放弃，持续地工作、调整状态、学英语、塑形、管理皮肤。大约两年后，他再次去面试，还是没通过。

当时他已经21岁，做了两三年模特，明显感觉到自己的瓶颈期。新一有很清晰的职业焦虑，他想再往上走一走。面试失败后，他舔着脸给公司老板发去一条长微信，聊了聊自己的经历和想法，表达了自己想把这件事情做好的决心，希望对方再给自己一次机会。因为这条微信，他迎来了第三次机会。

这次准备时间只有一个星期。他为了保持*的状态，每天晚上9点前入睡，早上六七点起床，白天在家里疯狂学英语、节食，一个星期暴瘦了10斤。

孤独的努力并没有换取幸运之门的开启，第三次尝试依然黯淡收场。从那之后，他觉得自己“到头了”，“一是我知道自己的条件一般，二是我觉得事在人为，尽力就好”。虽然没有放弃模特事业，但他也没办法再做更多努力。

“最开始我总对这件事情有所期望。从最后一次面试失败之后，我就彻底死心了。”新一对我说。

04 孤独的退场

最近一次见到新一，他正在准备一场走秀活动。

疫情之前，他每年需要走上百场时装秀。三次尝试失败后，疫情来了，市场环境发生翻天覆地的变化，时装秀的数量断崖式减少，行业标准也潜移默化地发生了变化。

原本很多品牌对于男模特的身高硬性要求是1.92米以上，新一刚好符合。疫情之后，经济下行，很多国际品牌为了迎合中国市场，降低了模特的身高标准，像新一这样体形的模特逐渐丧失竞争力，“很多衣服，我已经穿不下了”。

对于模特在行业内甚至社会中所处的位置，新一有一种无须直白说明的准确认知。“没有脑子（的人）才去做模特”，平日里很多秀导会这样调侃，他也承认这一点。“模特这个行业很被动，一直被选择，我们有时候自己都不太喜欢这种处境。每次那么多人一起去面试，最后只留下一两个，其他人都只能灰扑扑地离开，其实很难受的。”

每次大秀结束后，新一总有一种落寞感。“谁不希望自己永远处于高光时刻，永远是T台上光鲜亮丽的样子。”但等聚光灯熄灭，他们依然得换上便服，独自回到自己的出租屋中。

就像一个拳击手，孤立无援、独自作战。但和拳击手不同的是，模特的输赢并不掌握在他们自己手中。大多数模特找不到一个合适的时机优雅离开，或是前方成功的光芒过于闪耀，似乎触手可及，他们难以主动割舍。

新一早年间认识的很多模特，如今还在圈子里的，基本都在“混”，也能偶尔接点活，家里有安排工作就去做着。有少部分人飞黄腾达，通过模特时期的资源加持，在行业内找到属于自己的位置，可能是设计师、秀导。极少数进了“夜场”，“可能他们觉得，我既然是在用自己的身体赚钱，为什么不彻底一点，直接出卖自己的身体赚钱”。

新一也收到过类似的信号。曾经广州有一个资源很好的经纪人，让新一跟着他干，一个月最少能保证赚15—20万元，但是前提是得有一些“额外的付出”。对方让新一去跟客户一起吃饭，他没接茬，说女朋友在家，先走了。

今年年初，全国各地相继放出发展地摊经济、恢复城市烟火气的信号。待业在家的新一注意到，广州的夜市变多了，人流量也越来越大。他突发奇想，为什么不做一个摊位，去夜市里卖小吃呢？

在他的认知里，以前的夜市代表着“果腹”和“高性价比”，但是现在的夜市已经发展得有些畸形，摊位费堪比房租，卖的小吃不仅贵，而且品类很少，几乎都是手打柠檬茶、烧烤、炒面、炒粉等，没有品牌价值，夜市的性质已经变了。他想做点不一样的。

新一想起了小时候吃过的一种米糕。食材和制作方法非常简单，用普通的大米、黑米碾磨成粉，塞进红糖等馅料，用模具定型，蒸熟。“每个人记忆深处都有一种属于自己儿时的味道，为什么不把它做成一个畅销的品类呢？”

模特的工作经历训练出他极强的行动力。他立刻找师傅上门，亲自学习米糕制作，花了一个多星期的时间，慢慢改良口感，给身边所有人试吃，最终调配出一种大家普遍认可的味道。

他每天早上起床便开始泡米，大米需泡5—10小时，然后磨米、过筛，过程十分烦琐。“我发现自己在处理每一个环节时，都不忍心做得不好，都很用心、细致，不想随便应付。”坚持了几个月之后，他发现自己确实喜欢这件事情。

从模特的身份中跳脱出来，成为一名创业者，新一既纠结又担忧。做模特时，他永远在被别人挑选、肯定，不被肯定就意味着没有工作，付出和收获并不成*的正比。与此同时，变动之中也有很多确定性，“面对很多事情，你知道可以就是可以，不可以就是不可以，你对自己的工作是有把握的”。

创业则不同。做一件自己真正想去做的事情，比单纯的雇佣关系累很多，很多方面需要他亲自把控、做决定。新一时刻处于一种“可以”与“不可以”之间，每时每刻都对自己没信心，又不知道从哪来的驱动力让他一直做下去。

模特和创业者的身份难以兼顾。他会有意识地在顾客面前表现得更像是一个创业者，“不能看起来太高冷，这样给人感觉很疏远”。每次摆摊前，他都会给自己设想一套话术，怎样跟顾客沟通，表现得更有亲和力一些。

夜市摆摊的反响很好，回头客很多。新一知道，外表给他带来了比较高的起点。“我们这种人去外面做任何事，就是有优势。”在生活中，他处处能感受到这种优待，也愿意把这种优势发挥到*。

最后一次见到他时，他正忙着完善产品的视觉呈现、写招商计划书。未来，他甚至还想将中药与米糕结合，以创业者的身份进入新的赛道……很多新的想法在脑海中涌现。但他也明白，米糕在广州是一个很新的品类，需要花很长的时间沉淀。

五六年的模特生涯暂时告一段落，又或者说，模特这一行，从他开始想做得更好的时候，就已经开始走下坡路。

从一个有关浮华生活的幻梦走出，在广东这片传统、节制的土壤上选择转战另一条赛道，T台上挺拔光鲜的模特新一成为了一个普通人。“但我又在做一些不普通的事情，尝试着变得不普通。”

投资界（ID：pedaily2012）8月31日消息，据36氪，近日，法博思（宁波）半导体设备有限公司（以下简称“法博思”）完成数千万元A轮融资，由合肥敦勤致元，以及由Intel和ARM等高管创立的兴牛资本共同投资。本轮所募资金将主要用于研发团队扩展、市场推广、DEMO机台生产及新品研发等方面。

法博思成立于2019年，是一家半导体测量设备研发商，致力于为半导体行业客户提供国产化、自主可控的量测设备。团队规模20余人，研发人员占比约80%。其中，核心成员主要来自夏普中国研发中心、天津大学、上海交大等全球知名企业、院校。创始人兼CEO宋金龙曾就职于夏普、联想研究院，在3D算法、视觉检测与测量等方面均有所深耕；COO朱建国拥有丰富的半导体行业经验，先后就职于海尔集成电路、贝岭股份、英国Plessy等半导体公司。

产品线方面，公司目前核心产品包括两大类：衬底片检测设备、晶圆级先进封装检测设备。其中，衬底片检测设备包括大硅片、三代半在内的各种衬底片几何形貌以及缺陷；晶圆级先进封装检测设备包括2D/3D的缺陷检测、粗糙度、TSV等轮廓检测以及OVERLAY和CD检测。宋金龙透露，该轮融资完成后，公司在前道的缺陷检测和形貌检测方面也会有产品布局。

投资界（ID：pedaily2012）8月30日消息，康朴生物医药技术（合肥）有限公司（以下简称：康朴生物医药）宣布完成近亿元B+轮融资，本轮融资由一村资本领投，老股东北极光创投、龙磐投资、沂景资本、锐合资本、银杏谷资本继续支持，凯乘资本担任独家财务顾问。本轮融资募集资金将主要用于加速两款国际进度领先的分子胶-蛋白质泛素化降解产品的临床推进，以及多个管线的临床前研究。

康朴生物医药是一家处于临床阶段的创新型生物医药企业。公司拥有一支经验丰富、具有国际化视野和行业经验的创新药开发资深专家团队及运营团队。立足创新驱动，聚焦癌症、自身免疫疾病、炎症等治疗领域，康朴生物医药以国际领先的新一代分子胶-蛋白质泛素化及其降解技术NeoMIDES®和SelPDEiS®、X-SYNERGY®等自主专利技术为基础，致力于开发面向全球、具有全球自主知识产权的小分子靶向免疫调节创新药物。

康朴生物医药创始人、董事长兼CEO戈传生博士表示：“我们非常感谢本轮投资人对公司研发成果和发展潜力的高度肯定，以及老股东们持续的鼎力支持。本轮融资将加速推进我们核心产品的国际临床研究并进一步巩固公司在分子胶-蛋白质泛素化降解等技术领域的领先地位。我们期待与投资人和药企的紧密合作，进一步加速产品的国际化布局，早日造福全球患者。”

一村资本合伙人赵江华表示：“康朴生物聚焦新一代分子胶-蛋白质泛素化降解小分子药物的研发，其管线布局在全球属于第一梯队，有望打破BMS/新基十数年在该领域的垄断。KPG-818治疗系统性红斑狼疮美国IIa期临床试验已于2023年3月完成全部患者入组；KPG-121计划在美国启动治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的全球多中心II/III期注册性临床试验。此外还有多个管线即将陆续进入临床阶段。一村资本非常期待康朴生物的管线能够在临床上快速推进，造福更多患者。”

凯乘资本创始合伙人邹国文博士表示：“非常感谢康朴生物医药团队对凯乘资本的信任及各位新老股东的大力支持，很荣幸能够助力公司完成本轮融资。公司创始人戈博拥有丰富的分子胶药物研发经验，曾深度参与来那度胺、泊马度胺、阿普米斯特等重磅药物的研发过程。康朴生物医药目前布局了一系列差异化的分子胶产品。我们相信在戈博的带领下，康朴生物医药会打造成为国内分子胶领域的龙头企业，并在国际靶向蛋白降解领域处于领先地位。”

近期，A股市场持续分化，消费、医药、科技三大主线依旧向好，其他不少板块却震荡不已，尤其是里面一些龙头个股，明明是人人看好的好公司，却跌个不停，持续考验着投资者的信心。

面对好股票持续下跌，越来越多的投资者选择割肉，因为实在受不了内心煎熬，希望割肉之后一了百了。心理上也许得到一时的解脱，但好股票拿不住，长此以往，投资致富就成了一句空话。

A股行业大分化：有些处于牛市顶部，有些处在熊市底部

严格意义上说，2019年以来的牛市，仅是部分行业的牛市，还有很多行业处于熊市行情中。

以2010年以来的十年走势为计量区间，当前仍有不少行业市盈率的分位值低于10%，即市盈率水平低于十年来90%的交易日，处于估值区间底部；同时，也有一些行业市盈率分位值达到甚至超过90%，处于估值区间顶部。

2021年6月23日，房地产（0.2%）、建筑装饰（1.7%）、农林牧渔（5.9%）、传媒（9%）、非银金融（9.4%）等五个行业的市盈率分位值均低于10%，同时食品饮料（95.1%）、休闲服务（89.7%）、汽车（89.7%）等三个行业的市盈率分位值处在90%左右，出现明显的两极分化。

把A股放一边，我们先从投资理念上探讨一个问题，作为投资者，你是否认可以下观点，即长期来看，买入并持有低市盈率的行业，业绩表现会明显超过买入并持有市盈率处于高位的行业。

就理念论理念，我相信很多投资者都是认可的，大家都相信“低估买入并长期持有”是投资赚钱的不二法门，这也是很多人自称价值投资者的原因。

但若我们回归A股现实，当前房地产、建筑装饰、非银金融等行业的市盈率处于历史低位，你是否愿意现在买入并长期持有呢？

我相信一旦回归现实，很多人会犹豫起来，因为大家能轻易找出一大堆看衰这些行业的理由。比如房地产和建筑装饰业，投资者会说，受房住不炒、人口老龄化等因素影响，大逻辑坏掉了；再比如保险业，大家又认为，长期利率下行压制保险公司投资收益，互联网使保险产品竞争透明化，会拉低保险产品的承保利润，等等。

同样，从投资理念上，大家对巴菲特的“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”大加赞赏，深以为然；但2008年金融危机之下，股市跌得令人发吐，巴菲特发文号召大家买入股票时，却响应者寥寥，因为具体到当时的市场环境，大家能轻易找到一堆看空的理由。

可见，买入或持有不被市场看好的股票，从来就不是一件容易的事。

“这次不一样”

很多投资大师说过同样的话，投资中最昂贵的五个字就是“这次不一样”。

17世纪的荷兰郁金香泡沫是人类历史上有记载的最具影响力的投机泡沫事件，人们从中学到了很多教训，包括任何泡沫都会破灭；100年之后的南海泡沫事件中，投资者认为“这次不一样”，结果泡沫照样破灭，大批投资者破产；一直到上世纪90年代的互联网投机泡沫，投资者依旧认为“这次不一样”，结果依旧是泡沫破灭，大批投资者破产。

泡沫期如此，恐慌阶段也是如此。

就理念谈理念，投资者相信均值回归，相信树不会长到天上，相信别人贪婪我恐惧、别人恐惧我贪婪；但回到投资现实时，总是能找到各种理由来说服自己，相信“这次不一样”，直至付出巨大代价。三五年后，大家又会忘记教训，继续着“这次不一样”的故事，周而复始。

只有少数人能跳出这个怪圈，得以长期保持稳健的投资收益，这些投资者依靠的就是相信常识、相信均值回归。尤其在特定的时间点，不纠结于市场主流的乐观或悲观见解，而是从更高的层面、更远的视角来看问题，做到逆势而动。

如彼得·林奇所说：“每当我对目前的大局（big picture）感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于‘更大的大局’（even bigger picture）。如果你期望自己能够对股市保持信心的话，你就一定要了解‘更大的大局’这个概念。‘更大的大局’是从更长更远的眼光来看股市。”

从这段话里可以看出，彼得·林奇并非从理性或逻辑的角度说服自己当前局势不值得忧虑，相反，他也认为局面令人感到忧虑和失望，只是为不受这种情绪影响，他用更长更远的视角来说服自己不恐惧。

归根结底，当市场陷入恐慌情绪时，卓越的投资者们并非从事实上去驳倒市场，而是把眼光拉长，用长期理性战胜短期理性，用简单常识战胜恐慌情绪。

回到A股，如果一个投资者持有保险股，当前保险板块市盈率处于十年来历史底部（0.9%）。站在长期均值回归的视角，现在正是坚定持有、等待反转的最佳时点，但如果着眼于行业基本面，很多难题短期内还未见答案，股价阴跌还看不到希望，似乎“这次的估值底部不一样”。

事实上，正是因为很多时候纯粹从逻辑分析层面不好抉择，投资者才需要依靠投资体系辅助决策。

跳出逻辑死胡同

任何一个投资体系，都含有很多机械操作的原则，正是依靠这些原则，投资者才得以从逻辑的死胡同中跳脱出来，把握更大的大局。

在价值投资体系下，均值回归是最核心的信念，当基本面、市场情绪与之相左时，价值投资者应站在均值回归这一边，否则便不可能拥有逆势持有的勇气。

比如2008年金融危机时，基本面看不到希望，股市更是一泻千里，此时的价值投资者抄底买入，并非从美联储救市政策中看到了希望，而是基于“均值回归”信念进行的机械式买入。说白了，并非因为本身产生了多大的信心，纯粹是因为股市跌得太惨了，所以出手买入。

霍华德·马克斯曾回忆这段历史，他有一只产品带有杠杆，危机最严重的时候他曾经向一家养老金机构募集补充资金。霍华德从历史均值出发，向投资者解释此时注资的胜率，结果被一再追问“如果情况更糟一些呢”。

显然，此时的投资者已不在乎历史平均表现，在极端市场环境下开始追求100%的确定性，放弃了最基本的赔率思维。没有人能保证100%的确定性，结果霍华德募资失败，只好自掏腰包补充资金。

事后来看，霍华德赚得盘满钵满，但他却强调，事后正确不代表事前决策100%地正确。他决策时所能把握的，只是对均值回归的坚定信念，他坚信当时买入会有极高的胜率。

对投资者而言，任何情况下都不能因奢求100%的确定性而走入逻辑的死胡同，真正重要的是始终保持怀疑主义。当悲观情绪滋生更大的悲观情绪时，投资者需依靠怀疑主义来召唤乐观主义；当乐观情况滋生更大的乐观情绪时，也需要依靠怀疑主义来召唤悲观主义。

同样，当前A股诸如保险等板块的投资者，在板块市盈率接近历史底部时，若还在纠结基本面的短期表现，何尝不是不切实际地追求100%的确定性呢。此时真正要做的是拥抱怀疑主义，用怀疑主义来召唤乐观主义，抱着“跌多了必然涨回去”的信念坚定持有，甚至逆势买入。

行情低迷，是价值投资的朋友

无论什么流派，炒股赚钱都离不开四个字：低买高卖。站在价值投资的角度看，低买高卖对应的基本面必然是短期悲观、长期看好，这样才能确保前面买入时价格低，后面卖出时价格高。所以，行情低迷，是价值投资的朋友。

当你持有的股票跌跌不休时，检查其基本面，反复研判其中长期发展前景，只要中长期前景看好，股价下跌，跌出来的正是买入机会。

所以，当你是对的时候，要学会坚持，多点耐心。最后，我们用菲利普·A·费雪举过的一个例子作为结束：

“我们让一个人在晚上8时的时候去看看月亮，然后告诉他，随着时间的流逝，月亮会滑过天空。他会兴味盎然、聚精会神地去凝视月亮的运动，但却无法感受到月亮的运动。于是，他就这样凝神静气地看下去。

到了8时零2分，仍然看不到月亮的位置有什么变化。过了1分钟，还是没有任何动静，又过了1分钟，一切依然如故，于是他只好失望地放弃。

他觉得这种事没有任何意义，也没有任何价值。

但到了凌晨2时，再次仰望天空的他，却发现晚上8时零4分曾经让他等得不耐烦的神奇变化终于出现了。”

新芽 NewSeed 7月8日消息，近日，群体基因组研究与应用服务商北京果壳生物科技有限公司（以下简称“果壳生物”）完成数千万元 A 轮融资，成都国生普华迈克IVD产业基金独家投资，本轮融资将用于持续强化果壳生物在群体基因组研究与应用领域的领先优势。

果壳生物成立于 2017 年 7 月，致力于群体基因组领域的“政用产学研”协同发展，基于芯片平台自主研发的ASA-CHIA芯片和GUOKE 50K芯片，广泛应用于临床新药的开发、科研队列研究、遗传病筛查及个人基因检测健康数据管理等领域

果壳生物于 2018 年 5月获得北京正唐嘉业投资管理有限公司 1000 万元天使轮投资，搭建了高标准、高规范、高性价比的中央实验室，并依托于群体基因组 B2B 业务完成快速扩张。公司曾先后与中科院昆明动物研究所、广西医科大学、安贞医院等科研级群体基因组项目开展合作，与各色 DNA、安我基因等消费级群体基因组领域内头部企业取得规模化合作，实现了业绩高速增长。

本轮融资完成后，果壳生物将持续强化 B2B 供应链服务能力，增加技术上、中、下游的投入，优化产品及服务水平，以更快、更好、更安全的理念和资质为群体基因组项目赋能，推动技术及产品的革新。

成都国生普华迈克IVD产业基金执行事务合伙人周密表示：“果壳生物在群体基因组B2B领域内的商业模式探索张力和韧性令人惊叹。我们欣赏该团队勇往无前、开疆辟土的勇气，未来的精准医疗星辰大海，我们有理由相信会有果壳生物的一席之地。”

正唐嘉业董事长王威表示：“我们极其看好群体基因组在未来精准医疗体系内的核心地位，果壳生物的商业模式与苹果、特斯拉、小米很相似，待硬件基础用户数量突破瓶颈期，其软件营收将呈现出强大的复利能力，我们期待这一天的到来。”

从上世纪90年代起，奶茶产品引进内地，随后不断地更新升级，街边小店成长为连锁巨头，借助电商和小程序完成数字化转型；在资本的追捧下，首家上市公司奈雪的茶也已诞生，不知名的品牌更是层出不穷。根据灼识咨询数据，2020年中国现制茶饮市场规模达1136亿元。其中，头部品牌依靠供应链、数字化和优越的位置，建立起了较深的壁垒；中部品牌蜜雪冰城、茶颜悦色、Coco等密集遍布各地；更多品牌在开店关店中一轮轮被淘汰。奶茶店越来越多，顾客却不够用了，如今的茶饮行业还会是一门好生意吗？《棱镜》尝试从行业、投资人、创业者各自的故事中寻找答案。

是为第一篇。

7月初，丁夏接到一个手机来电，号码显示为北京，一位自称是百度信息回访部门的女士提醒丁夏，她的手机号在后台显示标红了，意思是状态异常、正在被骚扰中。

丁夏心里想，最近一个月她留言咨询过奶茶加盟，陆续接到过一些推介电话，“不算骚扰吧。”

“有没有看好的项目？我们可以帮您去查查公司合法性。”对方仍旧热情主动。

“没有需要，你有什么事？”丁夏开始怀疑这不是客服回访。

对方不绕弯子了：“山东济南的一家公司，应该给您去过电话，**控股公司，很多人给我们打电话投诉过了。这家公司旗下没有任何一个项目是经过商标注册的，如果他们来电话（你）一定要去核实情况，防止上当受骗！”

说到这里，丁夏一下子明白过来了，虽然对方称为骗子的公司名她并无印象，但依稀猜出正在发生着什么——以餐饮加盟为生的招商公司正在“内卷”，揭同行老底抢客户。

对方接下来给出的“防骗指南”印证了这一点：“如果在网上找加盟，一定要看三个方面。第一有没有商务部的特许经营备案，第二有没有工商行政管理局颁发的守合同重信用公示，第三，一家正规公司人员规模一定要达到1000人以上，像五六百人的就属于皮包公司！”

十分凑巧，此前向丁夏兜售奶茶加盟项目的公司中，有一家公司的销售人员介绍公司优势时，恰好符合这三项。

这不是一次客服回访，而是一次不太成功的套路演出，观众是咨询过奶茶加盟的丁夏。

和丁夏一样，太多人想把奶茶店作为创业第一站了。数据显示，目前国内已有32.42万家奶茶相关企业，在喜茶、奈雪的茶诞生地广东就有5.41万家奶茶企业。奶茶相关企业注册量还在飞速增长，2020年新注册企业8.54万家，同比增长33%；今年前4月，又新增企业2.84万家，同比增长60%。伴随奶茶热而生的，一方面是包括快乐柠檬、一点点等知名品牌这几年迅速壮大，通过加盟形式开疆拓土；另一方面是一批快速招商（快招）公司滋生，依靠兜售五花八门的加盟品牌敛财。

丁夏的本意是赚钱，但发现自己正成为别人赚钱的工具。

被一点点们拒绝的中年人

想做奶茶店的念头在2019年萌生，当时丁夏在武汉汉街和北京三里屯都排队买过喜茶，那时有传闻喜茶雇人排队，丁夏的观察不是这样，感觉大多数排队的年轻人和她一样，就是喜欢好味道；因为可以玩手机、聊天，等候一个小时的过程也不太难挨。好产品不愁卖，她当时的想法很简单。

今年6-7月，在咨询了一些奶茶加盟项目后，丁夏的电话忙了起来。

这其实不是她设想中的奶茶店创业步骤。她告诉作者，原本的计划很简单：自己研究配方、要健康的，用原奶、真茶，租个20平米的街边店。

丁夏咨询了开水果茶店的朋友，租街边店的想法第一个被否定。“街边店不行，尤其是小区周边，没什么生意，顾客会纠结买15块钱的还是12块钱的。要找购物中心、步行街，人流集中的地方，花30块钱买一杯都不犹豫的。”

自制配方一样被否。朋友告诉她，好一点的商场是不可能让单个品牌进的，都得是连锁品牌，最好是知名的。

丁夏的目标变为中等价位茶饮连锁品牌，例如茶百道、一点点、Coco、快乐柠檬等。结果，一点点、茶百道压根没有给她面谈的机会，都要求加盟者在35岁以下，开店申请直接被驳回。

她打通了茶百道客服电话询问，“年龄可能放宽吗？”“不能。”丁夏一时语塞，这和她想象中的热情招商氛围完全不一样，茶百道客服一样沉默，让她一下子没了再讨价还价的动力。

丁夏开始寻找一些不太知名的连锁加盟商，形势瞬间逆转，太热情的招商一样让她招架不住。6月下旬，她在一加盟招商网站留下了咨询电话，两个小时后接到第一个项目推介电话。

“姐，你太有眼光了！这是我们今年主推的品牌，我们是北方最大的餐饮连锁企业。”招商经理滔滔不绝。这家山东公司为丁夏推荐了水果茶项目，一个她从未听过的品牌A，加盟费只要6万多，投资总额最低仅有10万，远低于常见茶饮品牌动辄三五十万的总投资额。

目前，头部茶饮品牌喜茶、奈雪的茶、乐乐茶都不接受加盟。中档茶饮品牌的总投资额均在30万以上。以快乐柠檬为例，5年加盟费10万、设备费8-9万、装修费8-10万、保证金2万、每月门店营业额的5%上交公司作为管理服务费，合计启动资金要准备30万元。书亦烧仙草需要合作费、品牌使用费接近6万、保证金1万、管理费5000元，设计、物料、设备费合计14万，装修10-20万，房租12万起，总启动资金要40万元起。

一比较，丁夏瞬间心动了。

套路满满的奶茶加盟公司

说服创业者加盟的话术中，一个重点就在于“价廉”。

招商经理语重心长的告诉丁夏，找加盟，要么找一个大品牌，要么找一个大公司。大品牌像沪上阿姨、一点点、书亦烧仙草投资要五六十万，回本周期慢。“你要不想投资那么多钱，就找大公司，像我们，找一个适合你的项目。”

在这家“大公司”，旗下品牌包括石锅饭、黄焖鸡、酱骨头、卤肉饭、小碗菜……以及六七个茶饮品牌，几乎涵盖所有流行的中式快餐形态。该公司主推的水果茶品牌A，据招商经理介绍，在全国已经有100多家店。而前两年他们主推的一款以数字命名的奶茶品牌，全国已有2000多家门店。

但来自地图及工商的数据不太支持招商经理的介绍：品牌A在全国的地址仅7处；各地工商注册信息中，包含A品牌名称的奶茶、冷饮店一共18家，含1家已注销；号称2000家的数字奶茶，实际有707家，但其中512家在业或存续，195家已倒闭注销或被吊销，它们多数的生命周期不足1年。即便考虑到有门店已签约但未营业，实际数据也与公司宣传的相去甚远。

不止这一个公司。来自全国的多位招商经理每天打电话催促丁夏去考察，给出的条件也越来越“优惠”：报销路费1000-2000元、签订保盈利协议、免费送设备、做门头有补贴、拉新客户奖励1200元……中间，就发生了文章开头的一幕，这些公司之间互揭老底。

通过企业注册信息，丁夏联系到一位A品牌店主打听情况，获得的信息是，它是一个新品牌，品牌效应还没出来。“我们现在就是外卖，现在这个季节外卖应该还好。”据这位店主介绍，有四五十加盟商已经签约、筹备中，营业中的尚不足10家；公司宣称赠送的3万元设备不值钱，“也就是几千块钱的东西，保温桶什么的”。

如果丁夏选择加盟，她初期要缴纳的费用除了6万元加盟费，还有保证金、房租、设备费；选址由公司操刀，租金由加盟者自付；设备费2-3万元，近期有限时补贴可免交；每年还须缴纳品牌管理费4000元，同样有限时补贴可免交。招商经理们不约而同的强调近期才有的“优惠政策”，催促加盟者来签约：“只剩你家的区域没有区域代理了，你来考察，凭订票信息，我们先锁区，其他老板就拿不到了。”“100周年大庆，我们拿到了政府补助，分享给客户，补贴**元宣传费用！”

A品牌招商经理更是巧舌如簧：我们公司1000多人都是做加盟的，开店成功率达到80%以上。我们会跟你签一个保盈利协议，这是（其他）任何一家公司都保障不了。经理同时称，公司旗下有20多个在运作的品牌项目，不成功都可以免费更换一个，不用再交一分钱加盟费。

餐饮创业中，这些快速招商（快招公司）已然无孔不入。喜茶并未开放加盟，但早年在搜索引擎上，喜茶加盟信息铺天盖地；现在忙着打击仿冒加盟的轮到一点点、蜜雪冰城、茶颜悦色……快招公司瞄准所有在风口上的品牌与产品，旗下动辄一二十个品牌，总归要让“创业小白”入局。

套路满满的奶茶加盟生意，让丁夏开始无所适从。如果时间倒回10年前，开奶茶店会简单得多。数据显示，2011年注册的相关企业仅有0.31万家；到了2020年，注册量达到了十年之最，当年共注册8.54万家。奈雪的茶招股说明书引用了一组数据：截至2020年年底，中国约有34万间现制茶饮店。

5年前还是个好生意

其实无须回到10年前，时间倒退5年前，开奶茶店都确实有过好机会。

佳宇在生完第二个孩子后，从工作了近十年的外企辞职。当时是2016年-2017年，整个奶茶行业红火之极，“基本上开了店就赚钱”，她对作者回忆。

佳宇选择了一家初入内地市场、但扩张很快的品牌Y。Y品牌口味不错，是用真茶叶、水果调制，不是用奶精、植脂末勾兑，单杯价格在15-20元；因为在中等价位、性价比不错，品牌一年之间在全国新开了900多家店。

佳宇拿出50万，签下了所在区的代理权。她的下级是加盟商，她可以亲自在区域内开店，其他创业者也可以开店，但加盟费中的八成要支付给佳宇，两成给品牌Y；日常耗材物料由公司供给门店，采购金额中的5%返点给佳宇。

创业过程也不是全然一帆风顺。代理协议签约不久后，佳宇发现区域里两个热闹的商圈，都有品牌Y门店即将开业，公司没有告知她，她自己也没法再在这两地开店。凭借过去在外企的经验，佳宇做了市场调研、PPT去交涉，硬是让总部返还了十来万加盟费。

在一线城市，每间新开门店的加盟费是10万元左右，初期耗材费3万多，设备费数万元；门店月租金在一万至数万元不等；店员、店长工资在4000-6000元不等，店面大小不同，需要人力在两三人到六七人不等。

在生意景气时，这数十万元的投入可以在一两年内回本。

据佳宇回忆，同公司生意最好的一家门店，是2018年在北京朝阳区的一家小店，单月销售额创纪录的达到40万元；其他普通商圈的门店，单月销售在3-10万元，也都算是生意不错的店。在佳宇代理的区域，新开店面在没打广告的情况下，初期单日销售额最高达到八九千元，单月营业额约合一二十万元；不算特别火爆，但都是她满意的数据。

那几年也是全行业的爆发增长期，特别是高端产品。奈雪的茶招股说明书中就显示，高端现制茶饮市场在近几年呈现爆发式增长，2020年市场规模达到129亿，近五年复合年增长率达到了75.8%；国内茶饮连锁品牌约有1万个，其中连锁高端现制茶饮品牌约100个，平均每个品牌拥有门店24家。通过外卖实现的现制茶饮产品消费价值，从2015年的7亿元增长至2020年的284 亿元，年度复合增长率107.6%。

奶茶店太多，顾客不够用了

佳宇对四五年前的好行情记忆犹新，对近两年的生意很无奈。

在疫情发生前的2019年，因为区域内有太多品牌、竞争激烈，奶茶店生意开始不如早前，佳宇的店每天销售额只能到1000-2000元，周末3000多元。佳宇自己有三家店，如果单月销售额是10万元，佳宇的净利润能有一两万，但前提是堂食订单多、外卖订单少，因为外卖订单平台要抽成。

疫情期间，奶茶在内的全部餐饮企业生意一落千丈，恢复营业后，佳宇的店里单日销售额最低时只有几百元，完全覆盖不了租金、人工和物料成本。2020年下半年，商圈人气慢慢恢复，她的门店周末销售额恢复到2500-2600元，工作日1000多元，比2019年稍差，但总体上“还行，是能挣钱的”。

2021年春夏，预期中的饮品旺季“不旺”，反而不如2020年下半年。

“我有家店工作日能卖到六七百块钱，周末卖到1500块左右，（生意）真没少降。”佳宇说，“这样是不挣钱的。”

现在，消费者有太多奶茶店可选择了。佳宇记得2018年左右，周围有Coco、快乐柠檬；现在，又有了一点点、烧仙草、蜜雪冰城等。据她观察，生意最好的是定价不高的Coco和一点点。佳宇看不上有同行用茶粉、香精的配方，“我们采购茶叶是一两千块一箱，还有鲜奶、水果，真做不到它们的价格”；同时又羡慕它们的客流量、运营能力，“疫情过后消费降级明显，大家对于价格是很敏感的”。

天气热了以后，有门店的订单量还是上不来，佳宇跑去邻居商家问，发现为客流量减少发愁的不止她一家；负责测温仪的商场值班保安则告诉她，仪器上统计的每天进出商场人次确实少了一小半。

佳宇心里咯噔一下，奶茶的堂食订单才是最大的利润来源，如果客流量自此少了、只能依靠外卖，商家就是“待宰的羊羔”。

据佳宇介绍，疫情的时候，外卖平台提高了所有的点位费用。原来点位费用是11%-12%，也就是卖10块钱里有一元多给平台，再承担部分骑手费用。而提高费用率之后，商家每笔订单里平台要抽成20%-30%，金额较低的奶茶订单里，抽成还有保底金额。

“我就卖一杯15块钱的（饮品），原来平台费用是一块多，现在卖多少钱它都最少要收4.5元。我再给骑手两三块钱，加上人工、房租、水电成本，我是赔钱的。”佳宇抱怨道。

没有外卖平台、没有订单；有外卖平台，要贴钱做。进退两难。

这5年经营下来，佳宇见识了有人生意红红火火，买房换车；也见识了有人闭门谢客，亏本离场，“大家都看到奶茶店门槛低、收益高，很多人就想来分一杯羹。可真不是每一家都挣钱，还是要看地点，现在竞争又激烈，完全没有以前市场的（好）环境了。”

对于这份体会，在小城市的店主们可能更有感触。2021年初夏时分，作者在湖南东北部的县级市汩罗市中心看到，三五分钟的步行距离里有一家Coco，一家蜜雪冰城，一家熊猫奶茶，一家霓裳茶舞，一家一只酸奶牛，一家益禾堂，一家新时沏，一家幽兰拿铁，两家古茗，三家书亦烧仙草。13家茶饮店的共同特征是，生意都稀稀拉拉。

现在，丁夏没有再急着沟通品牌加盟的事了，也不再接听天南地北的手机号来电；没见过面的品牌A店主热心地嘱咐了她，先找店面、好地点胜过品牌。“地方选好了，什么品牌其实都差不多。”丁夏想再到处走走看看，冷静地想一想。

投资界（ID：pedaily2012）7月16日消息，近日，北京云道智造科技有限公司（以下简称：云道智造）宣布完成近3亿元战略融资，由红杉中国领投，另有产业资本战略跟投。本轮资金将主要用于充实研发力量，强化自主仿真引擎，加速产品研发，打磨工业互联网时代的仿真软件平台。

据了解，屈凯峰博士2012年从iPhone 4S手机中得到灵感，创造性地提出“仿真PaaS平台+仿真APP”的模式，为仿真专家提供一个可以无代码化进行二次开发的灵活稳定的通用平台，免去仿真专家学习多种仿真软件自带的编程语言的时间，将仿真专家原本需要数周才能完成的二次开发工作，缩短为几天甚至几小时。基于新的软件架构，只抽取底层用到的相关微服务引擎进行编译，可以将仿真专家开发好的仿真APP单独编译成很小的独立软件，脱离仿真PaaS平台独立运行，解决了仿真专家关心的底层内核技术的知识产权问题。

红杉资本中国基金合伙人周逵表示：“我国正处于由制造大国向制造强国转变的过程中，催生了对工业软件的巨大需求，这是我国发展自主工业软件的根本动力。我们高度看好自主工业软件尤其是CAE软件（即‘仿真软件’）的发展。云道智造是这一赛道的领军企业，兼具优秀的创业团队、鲜明的技术和产品创新。我们非常荣幸能够成为云道智造本轮融资的投资人，与云道智造并肩作战，共同为自主CAE软件的发展贡献力量。”

云道智造创始人屈凯峰博士表示：“当前仿真软件行业的发展面临着一大瓶颈，即仿真软件的用户必须是仿真专家，这导致应用门槛过高，难以实现大众化应用。云道智造的创业初心，就是为了解决这一问题，将仿真软件的终端用户从百万级的仿真专家转变为数千万的普通工程师，实现普惠仿真。”

投资界（ID：pedaily2012）8月24日消息，GPCR领域新药研发平台阿尔法分子科技，近日宣布完成A轮融资。本轮融资由上海生物医药基金领投，华仟资本跟投，老股东新恒利达资本继续注资。

阿尔法分子科技成立于2020年，专注于利用生物计算、人工智能和原创生物技术进行创新药研发。公司核心成员由医药研发领域院士、博士及国际顶尖高校教授组成，创始合伙人Horst Vogel院士和袁曙光博士曾双双入选全球top2%顶尖科学家榜单。

GPCR是当前最为重要的药物研发靶标之一，全球近40%上市药物皆针对GPCR开发。阿尔法分子科技团队在GPCR领域沉淀多年，拥有多项全球首创的生物技术，包括：全球第一块测试G蛋白偶联受体蛋白（GPCR）的生物芯片、全球第一款测试细胞电生理的生物芯片、全球第一款追踪单分子细胞的生物芯片等。

阿尔法分子科技团队曾参加全球GPCR-DOCK计算机预测建模大赛，并在相关靶点空间结构预测击败谷歌AlphaFold2，分获全球第二、三、五名成绩。近期，阿尔法分子科技团队针对GPCR开发的新一代生物芯片技术，再次突破了领域内主要技术瓶颈，为GPCR新药研发带来全新变革。

阿尔法分子科技在GPCR领域所积累的丰富经验和持续的技术创新，为公司研发“first-in-class”临床新药带来了十足动力。目前，阿尔法分子科技已打造出精准的GPCR新药研发平台，可实现对药物分子的高效筛选、设计与优化，并快速获得临床候选分子。基于该平台，阿尔法分子科技已在抗癌、代谢、止疼等多个疾病领域新药研发取得突破性进展，目前公司正在积极准备多条自研管线的临床IND工作。同时阿尔法分子科技正在推进落地上海事宜，已于上海设立子公司。

阿尔法分子科技创始人、CEO袁曙光博士表示：“非常感谢上海生物医药基金和其他投资人对我们的认可和支持！阿尔法分子科技一直坚持自主创新，坚持聚焦于自身在GPCR计算与生物学领域的优势，坚持做差异化和具有真正临床价值的研发。未来，阿尔法分子科技将继续以病患的临床需求为使命，在各位新老投资人的支持下，不断更快、更好地创造新药分子、服务社会。”

上海生物医药基金合伙人温弘博士表示：“阿尔法分子科技以计算生物学、人工智能、原创生物芯片与冷冻电镜等新技术为驱动力，致力于GPCR蛋白领域的新药研发，在GPCR蛋白研究领域处于全球领先地位，成立三年来开发了多个first-in-class新药管线，目前已准备进入IND申报阶段。基金看好阿尔法分子科技持续的原创新药研发能力，将持续助力阿尔法分子科技未来在GPCR蛋白领域以及人工智能计算与生物学应用领域的发展。”

新恒利达资本合伙人赵永发表示：“阿尔法分子是我们新恒利达资本投资的第一个种子轮项目。我们当初投资的逻辑很清晰：首席科学家HORST VOGEL院士在GPCR的国际学术领导地位和三次创业过程中与国际顶级药企建立的合作关系、袁曙光博士国际大药厂三年两个“first-in-class”临床新药的实战经验、以及其他核心团队成员可以验证的研发成就。一年多来，阿尔法分子的数个产品被上海医药等多家知名药企认可，达成合作协议，并产生收益。在此基础上，近期阿尔法分子喜获上海生物医药产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）领投A轮，标志着阿尔法分子的新药原研素养和产品管线前景等已经被产业界认可，可喜可贺！新恒利达资本继种子轮后连续跟投A轮，陪伴阿尔法分子院士团队走向成功。”

资本世界，连锁面馆捷报频传。

近一年以来，马记永、张拉拉、陈香贵、遇见小面、五爷拌面、和府捞面等连锁面馆都陆续抱得资本归，而且融资金额记录不断刷新。去年11月，和府捞面完成4.5亿元的D轮融资，创下当时的业内最高纪录；今年6月，五爷拌面A轮融资3亿元，系中国餐饮界最高一笔A轮融资；和府捞面不甘人后，7月拿下8亿元的E轮融资，再创纪录。

不光是面馆，整个线下餐饮界都在忙着融资，忙着在后疫情时代重整旗鼓。夸父炸串、永定门烤串、墨茉点心局等餐饮品牌也在各自的资本世界交战正酣。

在资本的装点下，线下餐饮最好的时代似乎已经到来了。但是，一批批新店开张大吉，一家家老店关门谢客。明星杜海涛的火锅品牌辣斗辣有加盟门店因无照经营、食品卫生等问题被勒令整改。有数据显示，截至今年6月1日，和府捞面全国范围内监测到150家累积30天未营业的门店。另外，全国也陆续有奶茶店因经营惨淡而停业。

跳出喜人的融资成绩，连锁面馆的路到底在哪里？

面馆火了，资本急了

2018年，五爷拌面的第一家店开在冰城哈尔滨，似乎与其店内主打的川渝、西北面条不在一个次元。但如今，其门店从东北三省逐步拓展至河北、山东、内蒙古、广东等省份，目前已在全国拥有700余家门店。官方表示，预计未来3年门店数量将超过7000家。

对于面馆行业而言，同一品牌拥有7000家门店，是一个不小的数字。继咖啡、奶茶之后，连锁面馆也进入跑马圈地时代。

五爷拌面菜品多元，麻酱鸡丝拌面、五爷燃面、云南石头番茄面等都是店内热门产品，均价15元左右，走平民路线。在选址上，以五爷拌面的发源地哈尔滨市为例，75家门店大多坐落于居民社区和大学附近，少量进驻大型商场的门店也是在人群最为密集的B1层，或者直接开在商场对面。

抢占社区，扩店迅猛，五爷拌面的野路子正中资本下怀。6月24日，五爷拌面获3亿元A轮融资，系中国餐饮界最大一笔A轮融资，由鼎晖VGC领投，五爷拌面天使轮投资人王岑创立的B资本跟投。7月15日消息，近日五爷拌面又获得了高瓴创投的A+轮投资。‍

新零售专家鲍跃忠告诉深燃，从资本市场的角度来说，连锁面馆品牌可以把门店做多，“做多了就有故事可讲。”

其他几家受资本青睐的红人，马记永、张拉拉、陈香贵的门店数量也非常可观，但和五爷拌面的大众社区路线不同，这几家兰州拉面的头部品牌，线下店大多选址在大型购物中心，均价每碗20元左右，主打环境明亮、快手便捷的工作餐。

大型购物中心也是连锁面馆的主战场。零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅向深燃分析，如今购物中心数量较多，并且正处在升级转型期，势必会加大餐饮店的比重，对于连锁面馆来说，进入大型购物中心的门槛和成本都比较低。

一个是社区，一个是购物中心，这几家连锁面馆都瞄准了人口最为密集、流动性最大的消费场景。

另一个资本红人，创立于2014年的国内川渝风味头部面馆遇见小面的节奏有所不同。

遇见小面在门店选址上参考的是麦当劳、肯德基这样的快餐品牌，部分门店也开始全时段运营。最新的消息是，遇见小面7月又完成一笔金额超过1亿元的融资，估值已经是3个月前的3倍。值得注意的是，喜家德水饺的调性和遇见小面展现出来的发展规划很像，都是兼顾商场的社区，在产品和服务上选择做比快餐还要再快一些的“快简餐”。

一年内拿下两次融资纪录的和府捞面则选择走比较冷门的中高端路线。大众点评APP显示，和府捞面店内名列前茅的网友推荐菜经典酸辣汤雪花肥牛面，一碗要45元，其他热门菜品如草本汤猪软骨面、香草番茄汤猪软骨面、香辣汤雪花肥牛面等价格也在38元至45元之间。

草本汤、雪花肥牛、安格斯肥牛、红酒、松茸汤……和府捞面直接将食材写明，印证其主打汤底和配料的上乘。但食材的考究，并不等同于手工面馆的“慢工出细活”，而是试图从品质入手，在快餐领域找到差异化定位。

公开资料显示，截至2021年6月底，和府捞面在全国有340多家门店，其年营收持续保持在50%以上的增长。虽然扩店速度不算快，门店数量比上不足，但其仍然备受资本肯定。

庄帅认为，品质是资方的一个重要的衡量标准。此外还会考虑股权结构、是否还有空隙加入等等，选择行业和赛道是主要的，其次才是具体哪家企业。

除了疯狂的资本，连锁面馆赛道还有创业者涌入。有报道称，前瑞幸咖啡董事长陆正耀，已经启动新的创业项目“趣小面”，初始门店已经在筹备当中，主打日式简洁风。

创业者和资本加速涌入，连锁面馆这个传统的生意，再一次站上了舞台中央。

资本为啥“爱吃面”？

中式面条是个“前人栽树，后人乘凉”的品类。

前人栽树，主要体现在中式面馆良好的市场基础上，无需赘言便能引来关注。

也曾有过高光时刻的新式茶饮，就是一个需要重新培养消费习惯的品类。把大众熟知的茶叶和一些陌生晦涩的词汇结合，把珍珠改名为“噗噗”，再起个拗口炫丽的品名——QQ内内好喝到咩噗茶，消费者从熟悉到买单，这个过程本就是既复杂又耗时的。

中式面条则完全可以免去市场教育的环节。

中国面食历史悠久，连锁面馆在产品选择上基本都是中式面条大集合，来自任何一座城市的消费者，都可以在连锁面馆里找到自己最熟悉的口味。大馆小店无数的兰州牛肉面自不必说，四川担担面、宜宾燃面、陕西油泼面、北京炸酱面，也同样是“自带流量”的国民美食。消费者与连锁面馆直接进入蜜月期，省下彼此了解熟识的过程。连锁中式面馆赢得大众市场，首先是历史的胜利。

中式面条也不用费心费力包装自己的故事。

很多企业在进入大众视野之初，都要花式包装，金雕玉砌自己的“品牌故事”。奶茶头部品牌茶颜悦色就是餐饮界讲故事的一把好手。2013年，茶颜悦色在湖南长沙开业，从品牌logo到店面装潢，从产品包装到产品名称无不展现着浓浓的中国风。

近年来，国潮国风的故事尤其好讲。人民网研究院联合百度发布的《2021国潮骄傲搜索大数据》显示，“国潮”搜索热度十年上涨了528%，而国潮这阵风最早就是从食品等生活消费范畴刮起的。一把功夫扇做logo，配上苍劲的毛笔款字和红色字号印，和府捞面将国风定位具体到“书房文化”。中式连锁面馆本就立足于传统美食，装潢和选品上再靠拢中国风，品牌故事讲起来顺顺当当。

后人乘凉，中式面馆赛道也有可以大做文章的空间。

兰州拉面素来有品类无品牌。据不完全统计，仅兰州地区，大大小小的牛肉面馆就有将近4000家，全国范围内，数不清的街边小馆大多套着简陋的牌匾，能叫得出名字的屈指可数。2013年，东方宫兰州牛肉面进入北京市场，一年之内开店105家，兰州拉面逐渐有名有姓。如今，更多品牌拔地而起，将这一来自西北的传统美食，以现代化的业态渗透到大江南北。马记永、陈香贵、张拉拉笑傲资本世界，也为兰州拉面的体系化助了一把力。

另外，拉面隶属于快餐范畴，在制作工艺上很好复制和批量化。

多家资本汇入连锁面馆，都会对其进行标准化改造。所谓标准化，就是无限减小差异，打造一个个流水线产品。以往需要人工扯面、调汤、撒上葱花香菜的面条，经过标准化革命，人的能动性被降至极低。

取而代之，机器和技术的迭代是拉面标准化的重要保障。碧桂园是遇见小面的领投方，遇见小面曾对媒体称，有望与碧桂园旗下的千玺机器人餐饮集团合作，探索简快餐面食领域智能化发展。

一位消费行业的投资人告诉深燃，随着互联网+时代的到来，扫码收款代替了现金，账目有据可循，线下餐饮业逐渐规范化，也就有上市的可能性。要想有大量的资本汇入，线下面馆数据的透明、流程的规范都是必要条件。

连锁面馆的空白，还归因于后疫情时代的历史遗留问题。2020年被疫情重创了的线下餐饮，其实并没有从此一蹶不振，相反，如今正在加速复苏。上市公司九毛九提供了一个很好的样本。根据其披露的财务数据，2020年九毛九收入27.15亿元，净利润1.24亿元。这还是在线下餐饮受到疫情重创的情况下实现的。

对于线下餐饮行业而言，当下正是急需“活钱”注入，重新开动马力高效运作的时刻。而连锁面馆，与资本一拍即合，资本可以花更少的钱，拿下更好的项目。

加盟凶猛，

面馆会是下一个奶茶吗？

大肆扩张，吸引资本，再继续扩张，这是目前面馆赛道正在上演的故事。

在面馆的扩张方式上，有直营和加盟两种模式。

五爷拌面、遇见小面都采用了加盟模式，和府捞面是直营模式。五爷拌面鼓励加盟，其官网有大量篇幅介绍加盟。遇见小面启动了“小老板”特许经营计划，对外开放报名。和府捞面则明确表示，暂不接收任何形式的加盟、特许经营等申请。

门店数量可以最直观地反映直营和加盟两种模式的现实成果。五爷拌面靠加盟3年开店700家；截至2020年底，遇见小面在全国的总门店数量将近100家，其中有两成是特许经营门店。而在2018年底，遇见小面全国仅有24家店。8年前，和府捞面第一家门店在上海开业，截至2021年6月，其全国门店数也只有340家。

加盟，亘古不变的扩张法宝。但是，和加盟共生共存的，还有危机和骗局。

在线下餐饮行业，过去两年被诟病最多的是奶茶加盟。遍布大街小巷的奶茶店，恰恰是由加盟商撑起的排面，但是奶茶加盟店主并不如人们所想的那样赚钱。有业内人士透露，加盟奶茶的初步投入大约在20-30万元，回本时间有很大不确定性，有人3-6个月回本，也有店主足足等了3年。

5月13日，上海警方刚刚破获一起金额7亿元的奶茶加盟诈骗案，嫌疑人搭建多个虚假品牌奶茶招商加盟网站，收购或注册50余个奶茶品牌，雇人营造门庭若市的假象，以骗取加盟费。

明星杜海涛的辣斗辣火锅也靠加盟实现了高速扩张，如今在全国已有130家门店。然而，高速扩张的连锁生意也存在漏洞。不久前，合肥淮河路辣斗辣门店因食品卫生、后厨管理等问题被责令停业整改。另据安徽网报道，该店属于无照经营，并未取得《食品经营许可证》。

对于面馆赛道而言，靠加盟模式疯狂扩张的连锁面馆，也要警惕成为下一个赔本赚吆喝的奶茶店。

“加盟模式目前仍然存在，就证明这个模式还是适合中国市场的。”庄帅对深燃分析。直营和加盟两种模式都是可行的，也都可能做大。相比之下，直营模式在扩张速度上一定会逊于加盟，但慢并不代表做不大。庄帅举例，永辉超市和星巴克是直营路线，麦当劳肯德基则是加盟路线。以它们的市场表现来看，最后的胜负，并不取决于对直营还是加盟的选择。

泰合资本董事蒋铠阳曾提到，线下餐饮的门店并非越多越好，判断一家公司的能力，要看其在整个产业链上创造的价值，和它自己的利润。

门店众多，产生高额流水，但如果没能在公司的整体价值上进益，就等于虚假繁荣。

资本追捧的面馆能走多远？

对于连锁面馆来说，加盟模式存疑，想打入下沉市场也不容易。

鲍跃忠表示，和府捞面选择高端路线就会在开店区域上受到一定的限制。购物中心、高铁站、机场等场景相对适合，但沉入社区就比较困难。

五爷拌面和遇见小面都是主攻社区的代表，但真正的社区王者也许是连店名都没有的夫妻小店。

阿年的父母在山西某地经营一家面馆，主打菜品是当地特色饸饹。她对连锁面馆的印象是：生硬。因为个体经营的面馆在价格上相对灵活，抹零、送小菜都是常态，连锁店明码标价，缺失人情往来的这一环。在服务上，夫妻小店店面较小，任何时候出现问题，需要沟通都可以找到服务员，反馈效率较高。“我妈妈记性很好，熟客喜欢什么口味，汤底浓淡、面条软硬、放不放葱花香菜，她都记得清清楚楚。”

阿年表示，疫情期间，她家的小店并未受到明显影响，去年三四月恢复营业之后，客人很快就回来吃饭了。另一位曾在江苏盐城一家夫妻面馆做过服务生的小晨也说，疫情后客人回来的速度还是很快的。“街边这种小店方便，价格更便宜，社区居民有时候晚上不想做饭了，就下楼吃一碗，不需要走很远的路。”

社交属性的夫妻店与传播属性的连锁店确实存在本质上的差异，但二者在品类上的碰撞，势必会引起一场交战。这场交战在社区，也在长线发展。

虽然背靠强大的传统美食，但资本的疯狂侵入，也让普通消费者提高了警觉，“资本放过我们的面条吧”此类声音不时传出。

兰州拉面在制作工艺上颇为讲究，和面、饧面、加拉面剂折搋面、溜条、下剂、拉面、煮面，这一套复杂的流程下来，仅仅是做好了面条，牛肉汤底更是耗时耗力。如此依赖人工和精细度的食品，能否吃得消高度的标准化，还需要时间和实践反复检验。

易观分析发布的《中国美食内容消费用户洞察2021》中提到，美食成为社交货币，超过75%的用户表示会在社交平台分享美食内容，茶颜悦色、茶百道、文和友等新消费品牌随之被带火。然而，当美食的场景被吃透，不再推陈出新，而是稳定于固态的快餐模式时，便也失去了成为社交货币的魅力。对于连锁面馆来说，成为标准化快餐，也意味着要面临失去用户粘性的风险。

适应现代年轻人快节奏的生活方式，连锁面馆在技术上的更新迭代，必然会以牺牲一部分品质为代价。中华美食被塞进料理包，传统面食交给机器操作，我们离效率越来越近，离烟火越来越远。如何放眼长线，把好品质关，是连锁面馆欢庆之余，应该首先思考的问题。

“I'm a survivor, I'm gonna make it.

I will survive, keep on surviving.”

当本事件主人公赵龙写下这两句话的时候，距离其向东加勒比最高法院提起诉讼已有28个月之久。成为她实际起诉对象的，是曾经她父亲最信任的人之一——金杜律师事务所王建平。

赵龙是鲁南制药前董事长赵志全的独生女，说她是鲁南制药小公主不过分吧。

含着“金汤匙”出生，自身也很优秀，本科读的是北大法律系，之后是在明尼苏达大学法学院学习，据说现在还在美国波士顿地区读法律。

总之是自己知法也懂法，这一点很重要。

简单概括一下，小公主的父亲赵志全在2014年因为癌症去世，去世前，赵志全将自己持有的鲁南制药25.7%股份转给自己的女儿，此事委托给了从2001年或者更早就有合作而深受信任的律师王建平.但在王建平的操作下，这部分股权差点不再属于赵龙，变成王建平的资产。有分析人士表示，之所以会使得遗嘱托孤变得这么复杂，主要是因为当年赵志全将这部分操作为外资股时，有倾吞国资的嫌疑。

01

错综复杂的股权转手案，对簿公堂4年后才看懂

我们按照时间线来理一理。

始创于1968年的鲁南制药，前身是郯南劳动大学校办工厂郯南制药厂。当时，郯南制药厂设备陈旧，技术落后，经营困难，全靠赵志全承包经营药厂后才起死回生，日渐起色。在赵志全的经营管理下，药厂逐渐壮大。1994年，药厂改制为鲁南制药股份有限公司。

1998年，烟台发展整体收购鲁信美国公司，持有了鲁南制药25.7%的法人股。

2000年，赵志全与烟台发展公司之间存在分歧，但由于赵志全表示仍然希望保持外资企业税收优势，所以双方达成协议，将鲁信美国公司持有的股份卖给凯伦美国公司。并且鲁南制药与凯伦美国公司签订了股份代持协议。

到了2001至2011年间，凯伦美国公司几经辗转，由设立BVI、信托等方式，使得这25.7%的股权由安德森公司持有。

图源：微信号律商Legal Insights

可以看出，截至2011年，这25.7%的股权，间接通过安德森公司和昆仑BIV公司（一称凯伦BIV公司），最终所属权仍为赵志全。

同在2011年，赵志全和魏某签订信托协议，魏某宣布设立“赵氏信托”（可撤销信托），由凯伦公司作为委托人与受益人，并由安德森公司担任受托人。信托财产是安德森公司持有的鲁南制药、厚普公司、贝特公司、生物技术公司以及新时代医药公司共计5家公司不同比例的股权。

信托签订后，上述这5家公司相应的股权被转移至魏某名下。

转眼间，时间来到2014年，赵志全在去世前，将其持有的安德森公司股权悉数转给其独生女赵龙，目的就是把上述25.7%的鲁南制药外资股股权转到自家人手中。

故事至此，按照该有的剧情，本该发展为通过过户手续，魏某将股权转让给赵龙，然后赵龙接棒，开启鲁南制药的下一个时代。

但现实往往掺杂着纠葛与利益，因此也更加复杂。

早在2014年赵志全过世前，赵龙就对王建平发出了结束信托关系并将信托资产过户给自己的指令，王随后也准备了过户文件，表示开始办理。

按照赵龙的陈述，彼时她为此还专门去了一趟王的办公室。基于他们全家对王的信任，她并没有频繁催促王。

但事实上，在赵志全去世后，王就暂停了过户手续办理，并于2015年元旦约赵龙至深圳与其所在的律所两位香港律师见面，以避免赵龙身份因未来上市可能被披露为由，建议建立一个家庭信托，两位律师提出这存在一定风险，基于两位律师的建议，赵龙也认为这对她来说有极大风险，拒绝了这个提议。

凤凰网《风暴眼》再一次提示，懂法很重要。

2015年下半年，赵龙回国后，王建平提出了鲁南制药重组方案，并表示若重组不先完成就进行过户，他的妻子魏某将面临美国税务部门的牢狱之灾。金杜律所向鲁南制药提供了重组的法律服务，但当2016年底重组完成后，王仍没有推进过户。

2017年8月，在赵志全去世的3年后，赵龙最终走上了诉讼之路，以期通过法律要回股权。而随着案件的深入，赵龙才得知，原来早在2015年，安德森公司的资产就悄悄被转移了，转移对象分别为鲁南制药CFO王步强、新任CEO张贵民（10%）以及王与魏夫妻二人的另一家公司Jade Value Investment Ltd（90%）。

不得不说一句，上文里，王步强是追随赵龙父亲赵志全打下江山的元老之一，张贵民是赵志全亲手指定的接班人，王建平是受赵志全信任十多年的律师，但在利益面前，新老势力联合律师一起欺骗赵志全孤女，并且王步强一方和张贵民一方后来还为了鲁南制药的控制器打得不可开交。

啧。

与此同时，王建平同时还私自设立了一份新的信托，目的就是将这90%的安德森公司资产再转移给王魏二人的女儿。而对于这份信托的存在，赵龙更是毫不知情。

值得注意的是，不知是否为掩人耳目，赵龙的名字也出现在了这份私自设立的信托受益人名单中，但王建平作为Protector随时可以没有任何限制地将赵龙移除。

于是，从2017年开始，赵龙就在与王建平争夺这25.7%的股权，四年过去了，东加勒比法院的判决结果终于出炉，确认了这25.7%的案涉股权所有权人应为赵龙。

02

深扒鲁南制药“局中局”：竟是自己玩儿脱了？

就在凤凰网《风暴眼》一路吃瓜的时候，没想到竟然牵出了赵志全或涉嫌将国有资产经过一番辗转腾挪变成私有财产的的过程，属实让人大开眼界。

赵志全这一番操作便埋下了祸端，或许律师想着：“你吞得，我吞不得？”

让凤凰网《风暴眼》好好捋捋，这事还跟另一家上市公司烟*ST园城有关系，当年*ST园城还是烟台发展（以下统称“烟台发展”）。

1998年，烟台发展本来想以现金方式购买鲁信美国持有的鲁南制药25.7%的法人股，但是由于《中外合资经营企业法》的规定，烟台发展最终选择了整体收购鲁信美国，并在1999年付清了6150.5万元的收购价。

这么大费周章的收购鲁南制药的股权，当然是值得的，主营化学原料药和中西药制剂的鲁南制药在2000年就为了烟台发展带来了1073.94万元的投资收益，占上市公司2000年度净利润50%以上。

这妥妥的是核心优质资产啊，烟台发展心里美啊，比脆甜的烟台苹果还要美！

可惜良辰美景奈何天，次年就出了么蛾子。

2001年，鲁南制药率先发公告表示，董事会同意将鲁信美国持有的2100股股权转让给美国凯伦，并已经完成了工商变更登记。这样一来，烟台发展就不同意了，立马针锋相对，表示鲁信美国是烟台发展的全资子公司，董事会没有通过这则股权转让的讨论。

令人意想不到的是，被大家认为是“倾吞”赵龙资产的王建平，那时候就已经登上了历史舞台。当时全权代理这起股权纠纷的王建平对外表示，“股权转让已经是铁板钉钉的事情，”鲁信美国的注册地在美国，因此涉及这一公司的纠纷应该适用美国法律。

既然鲁信美国董事会同意了，你烟台发展同不同意重要吗？

所以当初认为注册地在美国的公司应适用于美国法律的王建平，怎么在对待安德森公司代持股权的纠纷时，又用起了中国法律？

再说回烟台发展。

时任烟台发展的董秘杨剑波，当时对于这件事是这么说的，“这个协议是我们被迫签下来的，我们董事会一直都不赞同这个股权转让协议。”不签鲁南制药就不提供业绩审计报告，没有审计报告烟台发展就出不了年报，于是烟台发展咬牙签字。

最终，这起纠纷只能由外经贸部裁决。王建平则非常有信心，“股权转让合乎中 美两国法律，我们有恃无恐。”

更令人震惊的操作是，当时美国凯伦公司收购鲁南制药股份的资金，竟然是鲁南制药提供的，当时美国凯伦公司与鲁南制药签署了股份代持协议，此后美国凯伦公司又经过新设bvi公司、信托等方式进行调整，变成了赵志全控股凯伦BVI公司，凯伦BVI公司持有安德森公司100%股权，安德森公司持有鲁南制药25.7%的股权，于是最终演变成了赵志全代鲁南制药持有外资股。

并且，至今没有证据显示赵志全向鲁南制药偿还了这笔收购价款，而当时鲁南制药还有一定比例的国资，所以就涉及到侵吞国有资产的问题。

在东加勒比法院的判决书里，也证明了国资的问题，赵志全在1987年接管了鲁南制药的管理工作，扭转了鲁南制药的亏损状况。1994年鲁南制药改组后，国有资本还控制其约35%的股份。

简单来说，就是鲁南制药自己出钱把自己卖了，完了还要感谢赵志全通过美国公司代持股给自己省了税费。

而另一头，烟台发展由于失去了鲁南制药这一块肥肉，中期财务报告无法合并其权益，致使中期业绩较去年同期相比大幅下降，不得不发布中期业绩预警公告。

当时为了实施大医药策略而整体收购鲁信美国的烟台发展，在失去鲁南制药后，不久就沉沦在地产、煤炭、黄金等一路转型的路上，前段时间还曾眼热白酒和新材料业务，等有机会，凤凰网《风暴眼》再给大家挖掘这家神奇的公司。

03

律所紧急“除名”王建平，只为自保？

花开两朵，各表一枝。

说完了鲁南制药，就不得不说一下从2001年到2021年一直与鲁南制药纠缠不清的律师王建平。

前面也说了，历时4年，东加勒比海最高法院商业法庭终于作出判决，看这长达84页的判决书，可把凤凰网《风暴眼》笑不活了。

在判决书的第131条里，法官直接整活，表示坚韧的王建平虽然认为Kingsway律所比不上KWM，但是想到他和他的妻子会被他们告上法庭，他就trembling（颤抖）。

其中，KWM就是国内著名金杜律师事务所，王建平当时为金杜的合伙人，于是赵龙与王建平的纠纷也不可避免地波及到金杜。

资料显示，金杜律师事务所成立于1993年，是中国司法部最早批准设立的合伙制律师事务所之一，现已成为中国律师业中规模最大并居于领先地位的综合性律师事务所，拥有1000余名律师、代理人及专业人员，全球就职员工超过5000余名。

就在日前，赵龙在微博上重新发布了4年前对于金杜律师事务所王建平的投诉信，写到：

末尾处我的语气是多么谦卑：“我曾在金杜短暂工作过。19岁时就因交通银行上市项目成为了实习生，北大毕业后在证券部和国际诉讼仲裁部工作。出于对您的尊敬和对金杜的感情，我在处理王建平事件当中一直保持着最大的克制，尽最大努力维护贵所声望。”

此后，赵龙再次表示，投诉信发出后，金杜三天内回复了她的邮件，约她面谈了此事，并成立了相关的调查小组，但没有给出调查结果。而今，判决已经公开，她希望金杜方面给她一个最终的调查结果。

此前，金杜的官网还能查询到王建平的信息，个人介绍中里写着“为多个民营企业家提供了设立家族信托法律服务。”目前，金杜已下架王建平相关信息。

凤凰网《风暴眼》在吃瓜的路上，也好好研究了一下金杜律所，发现此前闹的沸沸扬扬的华晨宝马违约事件里也有金杜的身影。

在沈阳中院指定华晨集团清算组里，北京市金杜律师事务所律师谢元勋也出现其中，当时不少债权人提问金杜的进场时间。再往前推，东特钢破产、丹东港破产、*ST金贵重整均离不开金杜律所。

其中，*ST金贵在金杜启动债权申报登记和审查工作后，截至2020年12月3日下午5时整，共有300家债权人向管理人申报了303笔债权，申报债权金额合计110.11亿元。

而在2020年11月20日，管理人披露的*ST金贵申报债权数字仅为35.65亿元，债权人为107家。半月不到，债务规模和债权人数翻了近3倍。

从IPO到破产清算，金杜与资本市场向来联系紧密，受大众信任与青睐。不过，城门失火，殃及池鱼，作为国内知名律所，如今赵龙重提投诉信，是否有继续追究相关人士、机构责任的意思？

04

业内人士：类似情况国内从未发生，选受托人要抓两点

吃完了瓜，再来看看专业人士怎么说。

回顾鲁南制药的这局“局中局”，还牵出了另一个让人费解的关键点——本该是为赵志全股权财富传承保驾护航的家族信托，怎么就会在赵龙毫不知情的情况下被利用了？

对此，某信托公司家族信托业务的负责人钟先生对凤凰网《风暴眼》表示，根据现有资料，可以看出在赵氏信托中存在两个明显的漏洞。

其一是股权代持的根源风险。

钟先生表示，由于赵志全从最开始就采用了股权代持的方式，导致后面衍生出一系列问题。“就像你买房子一样，借用别人的购房指标，由你来出资。虽然你们商议好了房子实际上应该归属于你，但名义上看，房子仍旧在有购房指标的那个人名下，因此他有权处置。”在其看来，代持的方式给了名义持有股权的人可乘之机，而双方的“君子协定”并不能保证双方都不会对曾经的承诺反悔。

亦有其他业内观点认为，鲁南制药案件的核心问题是设立人当时为了享受中外合资的税收优惠，选择让他人代持股权，导致信托财产的归属产生争议，也就是说，没有代持就没有争议。

其二，赵氏信托结构本身存在漏洞。

根据上文，可以发现，在赵氏信托中，实际的最终受益人是赵志全之女赵龙，但除了赵龙以外，这份信托中再没有哪个环节出现赵家的人。受托人和保护人都是王建平，信托财产是安德森公司持有的其他5家公司股权，而安德森公司唯一董事又是王建平的妻子。“从这个角度说，王建平及其妻子的控制力大大增加，导致赵志全对这份信托计划的变化难以把控。就我从业这些年的经历来说，我很奇怪当时为什么会设置这样一个结构。”

钟先生猜测，很有可能是当年赵志龙在设立这份信托时，对家族信托并不十分了解，同时又过于信任受托人，因此导致出现这样的漏洞。“如果受托人是自然人的话，那么建议委托人在家族信托的结构中，加入公信力较强的第三方，包括机构或者个人，这样至少可以对受托人起到一定的制约作用，在整体架构中互相平衡。”

赵氏信托的漏洞也折射出家族信托中一大风险，那就是受托人的道德风险。

事实上，在家族信托中，受托人在的角色极为重要。因为在不同的法律环境下，受托人可能会同时或者分开拥有信托财产的所有权和处置权，信托财产的安全、增减、收益往往也都与其有着直接关系。

因此，一旦受托人蓄意违规违法或与受托人的利益主体串通，谋取自身利益，就会导致给受益人带来损失，从而与家族信托的设立初衷相悖。

对此，有市场观点认为，鲁南制药的案件对有意向办理家族信托者给出了一次警示，对于家族信托的保护作用，仍要仔细考量。

而钟先生则对凤凰网《风暴眼》表示，类似鲁南制药的家族信托问题，大多出现在国外家族信托的案例中，却几乎在国内家族信托业务中不存在。“因为国内的信托业务只有持牌金融机构能做，因此在国内，家族信托的受托人必须是机构身份，而不像国外，可以受托给自然人。”

在钟先生看来，由于国内外家族信托在制度上的根本区别，就可以从源头上避免了国内很大程度的受托人道德风险。“自然人可能会存在侵吞信托资产的动因，但机构没有这个动力去做这种事情。”钟先生回顾称，从2013年“中国式家族信托元年”开始至今，国内还没出现过类似鲁南制药的案例。

但钟先生同时认为，无论是境外还是境内家族信托，委托人都尤其有必要注重对受托人的甄选。其表示，家族信托在长达几十年的过程中，面临的大部分风险，都来自于受托方。

“无论受托方是自然人还是机构，委托人都必须要选对人，看准对方的实力和人品，这两点尤为关键。”

其进一步阐释，受托人相当于家族财富的管家，他承担着帮助巨额财富保值增值的重要任务，因此在资产打理方面的实力十分重要。与此同时，选择一家无不良背景、有口皆碑的信托机构或自然人作为受托人，对委托人来说是另一份“保险”，因为它很可能会保持比较高的道德评判标准。

各位富豪们，get到选人精髓了吗？

言归正传。但钟先生也坦然认为，“选对人”这个核心要素，从另一个角度来说也是家族信托不完美的所在。“家族信托对受托人的管理能力跟品行都有比较高的要求，要求高其实也代表着一个潜在的风险。”

而就在2020年年末的中国信托业年会上，中国银保监会党委委员、副主席黄洪就曾指出，当前全行业仍然存在受托人文化不成熟、受托人职责不清晰、受托人定位有偏离等问题，制约行业高质量发展目标的实现。

从这一角度看，如何围绕受托人的中心地位建设良好受托人文化，进一步牢固树立受托人意识，提高受托人的基本职业素养，将成为未来我国信托业健康发展的重要一环。